《انهيار أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي: هل هو انفجار فقاعة، أم إعادة توزيع للثروة في الجولة المقبلة؟》

هبوط رقائق الذكاء الاصطناعي: هل فجوة القدرة الحاسوبية هي طلب حقيقي، أم قصة جديدة ينسجها السوق الرأسمالي؟

شهد قطاع رقائق الذكاء الاصطناعي مؤخرًا تقلبات واضحة.

واجهت شركة إنفيديا وشرمة برودكوم وAMD، بل وحتى سلسلة صناعة أشباه الموصلات بأكملها، جولة من إعادة ضبط الأموال.

بدأ الكثيرون يتساءلون:

هل تجاوزت موجة صفقات الذكاء الاصطناعي حدها؟

ما هي فجوة القدرة الحاسوبية تحديدًا: طلب حقيقي، أم قصة جديدة اختلقها رأس المال في السوق؟

رأيي واضح:

طلب القدرة الحاسوبية حقيقي، لكن تسعير السوق للمستقبل قد سبق واستنزف جزءًا من قيمته مسبقًا.

هاتان المسألتان يجب فصلهما في النظر.

ما أبرز التغيرات في مجال الذكاء الاصطناعي خلال العام الماضي؟

ليس مجرد انتشار ChatGPT.

بل لأن الشركات بدأت فعليًا استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

هذا العام، من بين أكبر اتجاهات الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة مثل مايكروسوفت وجوجل وأمازون وMeta، كان الاستثمار في مراكز البيانات.

لماذا؟

لأن المنافسة في النماذج الكبيرة تحولت في جوهرها إلى منافسة على القدرة الحاسوبية.

التدريب يتطلب GPU.

والاستدلال يتطلب GPU.

ومع التوسع الكبير في طرح وكلاء AI على نطاق واسع في المستقبل، سيظل ذلك بحاجة إلى موارد حسابية مستمرة أيضًا.

لذلك، ومن منظور صناعي، فجوة القدرة الحاسوبية ليست وهمًا.

لكن المشكلة الآن هي:

هل يعكس سعر السهم مسبقًا بالفعل قدرًا كبيرًا من النمو المستقبلي؟

وهذا هو جوهر تداول السوق.

لماذا هبطت رقائق الذكاء الاصطناعي مؤخرًا؟

لأن السوق الرأسمالي يتاجر دائمًا بالتوقعات.

عندما يعلم الجميع أن الذكاء الاصطناعي هو مستقبل، تبدأ الأموال بالبحث عن:

كم قدر النمو المتبقي الذي لم يكن قد انعكس بعد في السعر؟

الارتفاع الذي شهدته إنفيديا خلال السنوات الماضية كان جوهريًا نتاجًا لإعادة تعريف السوق لدورها.

من شركة رقائق، تحولت إلى مورد محوري لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

لكن عندما تصبح التقييمات أعلى فأعلى، ترتفع أيضًا متطلبات السوق.

سابقًا:

عندما ينمو الدخل بنسبة 50%، كان السوق يعتبر ذلك مفاجأة.

أما الآن:

عندما ينمو الدخل بنسبة 50%، قد يرى السوق أنه غير كافٍ.

هذه هي القسوة التي تواجه أسهم النمو.

ومع ذلك، أعتقد أنه ما زال مبكرًا جدًا أن نقول إن فقاعة الذكاء الاصطناعي قد انفجرت.

الفقاعة الحقيقية عادةً تحمل عدة سمات:

أولًا، يبدأ الطلب في الانخفاض.

ثانيًا، تتوقف الشركات عن الاستثمار.

ثالثًا، يبدأ تراكم مخزون سلسلة التوريد.

حتى الآن، لا يبدو أن بنية الذكاء الاصطناعي التحتية شهدت انعكاسًا واضحًا.

بل إن بعض المراحل ما تزال تعاني من نقص في العرض.

وخاصة:

ذاكرة HBM عالية النطاق الترددي.

وهذا هو السبب في أنني كنت أركز سابقًا على Micron (MU).

الذكاء الاصطناعي لا يحتاج فقط إلى GPU.

فكلما كانت GPU أقوى، زادت الحاجة إلى تخزين عالي السرعة.

في المستقبل، لا يمكن لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي أن تقتصر على كسب إنفيديا فقط.

قد تصبح مجالات مثل التخزين ومعدات الشبكات والبنية التحتية للكهرباء أيضًا اتجاهات مستفيدة.

فما إذا كان بإمكاننا شراء أسهم الذكاء الاصطناعي الآن؟

رأيي:

لا يجوز أن نُصاب بالهلع لمجرد الهبوط ونبيع.

ولا يجوز أيضًا أن نندفع بلا وعي لمجرد أن المنطق طويل الأجل صحيح.

الآن يدخل السوق المرحلة الثانية.

المرحلة الأولى:

الأموال تتدافع نحو اليقين.

شراء إنفيديا.

شراء GPU.

شراء أكثر الأصول جوهرية.

المرحلة الثانية:

تبدأ الأموال في البحث عن توازن بين التقييم والنمو.

ربما لا تكون الشركة صاحبة أكبر ارتفاع هي صاحبة أكبر فرص في المستقبل.

بل تلك التي:

يتم فيها ترجمة الأداء إلى نتائج فعلية.

ولا تكون التقييمات قد استهلكت كل النمو المتوقع بالكامل.

كما تكون في موقع محوري ضمن سلسلة الصناعة.

لذلك، حكمي هو:

الذكاء الاصطناعي ليس نهاية.

لكن الجولة الأولى من الاندفاع الجنوني في الارتفاع قد ولت بالفعل.

فيما سيصبح السوق أكثر تدقيقًا.

وقد تتوسع آثار جني الأرباح في المستقبل من:

GPU → التخزين → مراكز البيانات → البنية التحتية للكهرباء

بشكل تدريجي.

والفرصة الأكبر الحقيقية ليست بالضرورة فيما يعرفه الجميع.

بل فيما يحدث عندما يبدأ السوق بإعادة تسعير القيمة.

جملة في غرفة التداول:

أكبر مخاطرة في الذكاء الاصطناعي ليست انعدام الطلب، بل أن السوق كان قد اشترى الطلب مقدمًا عبر سنوات وضمّنه في سعر السهم. أما الفرصة الحقيقية فدائمًا من نصيب أولئك الذين يرون اتجاهات الصناعة، ويعرفون كيفية الانتظار بالسعر.
#夏日创作营 #AI算力