انفجار مدوٍ! كشفت SpaceX عن قنبلة من العيار الثقيل على مستوى ملحمي: سهمها ينهار بنسبة 37%، والمضاربون على الهبوط يجنون أرباحاً تقدر بنحو 7 مليارات دولار. فهل لا يزال للمستثمرين الأفراد أي أمل؟

في 6 أغسطس، على موعد تنفيذ محرّر للأسهم غير مسبوق. حصة تقارب 911.5 مليون سهم يملكها مطّلعون داخل SpaceX تقابل قيمة سوقية تبلغ 1160 مليار دولار، وستُطرح رسميًا للتداول. هذه ليست عملية “إطلاق بعد 180 يومًا” عادية عقب الاكتتاب الأولي (IPO) — فقد صممت SpaceX خطة لإطلاقٍ على مراحل، بهدف تخفيف الصدمة، لكن السوق يبدو أنه صوّت بأقدامه.

احتسابًا من أعلى إغلاق في 16 يونيو، انخفض سعر السهم تراكميًا بنسبة 37%، ما يعني تآكلًا في القيمة السوقية يزيد عن 4.25 تريليون دولار. ارتد السهم خلال التداول يوم الثلاثاء بنسبة 3.8%، وربما يساعد ذلك على إنهاء سلسلة هبوط متتالية لسبعة أيام، لكن المضاربين على الهبوط (الـshort) حققوا بالفعل أرباحًا كبيرة. تُظهر بيانات S3 Partners أنه حاليًا يتم بيع قرابة 30% من الأسهم القابلة للتداول على المكشوف، وتحوم أرباح المضاربين على المكشوف على نحو 7 مليارات دولار.

هيكل التحرير غير تقليدي. الدفعة الأولى البالغة 900 مليون سهم ليست سوى “وجبة خفيفة”؛ وبحلول أوائل ديسمبر، ستقفز الأسهم القابلة للتداول من 639 مليون سهم حاليًا إلى 5.33 مليار سهم — بزيادة تتجاوز 7 مرات. وهناك آلية شرطية إضافية: إذا تجاوز سعر سهم SpaceX 175.50 دولارًا على الأقل في خمسة من أول عشرة أيام تداول قبل إعلان النتائج، فسيُسمح فورًا بتداول 455.8 مليون سهم إضافية. وبحسب سعر إغلاق يوم الاثنين البالغ 119.85 دولارًا، يلزم ارتفاع إضافي بنسبة 46% لتفعيل الشرط، ويعتقد السوق عمومًا أن صعوبة ذلك شديدة.

يمتلك ماسك نفسه قرابة 7.8 مليار سهم، ما يعادل نحو 60% من إجمالي الأسهم. لكن فترة تقييده تمتد إلى أكثر من عام بعد طرح الشركة للاكتتاب، ما يعني أنه لن يكون مصدر ضغط بيع في الأجل القريب. أما مصدر الضغط الحقيقي فيأتي من المستثمرين الأوائل. كانت قيمة SpaceX عند التقييم الخاص قبل عام نحو 4000 مليار دولار، وارتفع التقييم هذا العام إلى 1 تريليون دولار بعد استحواذها على xAI (تقييم xAI 2500 مليار دولار). هذه الصفقة رفعت أرباحًا دفترية لعدد كبير من المستثمرين الأوائل إلى عدة أضعاف. إن التحرير على مراحل يعني أن بوسعهم الخروج تدريجيًا خلال الأشهر المقبلة، وتحقيق السيولة على دفعات عند مستويات سعر مختلفة.

المضاربون على الهبوط يزحفون بقوة بالفعل. إلى جانب توقعات التحرير، تُفاقم ضغوط البيع أيضًا “دوران” الأموال بعيدًا عن أسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي، بعد أن تم إيقاف إطلاق صاروخ ستارشيب بسبب أعطال في المحرك. في آخر 12 يوم تداول، سجلت SpaceX 10 أيام إغلاقًا على انخفاض. ويُذكر أن هذا التذبذب العنيف امتد إلى سوق الأسهم الجديدة برمته. وبحسب بيانات بلومبرغ، هبط متوسط معدل العائد المرجح للشركات التي تم إدراجها حديثًا هذا العام إلى -4.4%، وحتى مع استبعاد SpaceX وSK Hynix، لا يتجاوز العائد الإجمالي 5.3% فقط، أي أقل بكثير من 9.4% المحققة في الوقت نفسه ضمن مؤشر S&P 500.

كيف يمكن تحقيق التوازن بين إطلاق السيولة واستقرار سعر السهم؟ هذا هو التحدي المحوري الذي ستواجهه SpaceX وفريق الاكتتاب الخاصة بها خلال الأشهر المقبلة. وبالنسبة للمستثمرين الأفراد، تذكّر نقطة واحدة: عندما يتم بيع 30% من الأسهم القابلة للتداول على المكشوف، ويترقب المستثمرون الأوائل تحقيق السيولة، ومع وجود 8 أضعاف في حجم التداول المتاح على الطريق، فإن أي ارتداد قد يكون مجرد فخ.

تابعني: احصل على المزيد من التحليلات والرؤى الفورية حول سوق العملات المشفرة!

#GUSD年化升至3.8% $BTC $ETH $SOL # عقد الحدث يدخل حيز الإطلاق #ETH يتجاوز 1900 دولار