#OUSD稳定币上线 هل سيتحدى OUSD دائرة وتيثر؟

أكثر من 140 مؤسسة مالية أطلقت بشكل مشترك OUSD، مما كسر نموذج احتكار أرباح دائرة وتسبب في انخفاض سعر سهمها بنسبة 17.55%.
استخدم بعض المراقبين رمز الضفدع الحزين على وسائل التواصل الاجتماعي لوصف وضع دائرة.
ردًا على ذلك، صرح جيريمي ألاير، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لدائرة، بأنه مع استمرار الإنترنت في إعادة تشكيل البنية التحتية لتخزين الأموال وتحويلها عالميًا، ستصبح العملات المستقرة واحدة من أكبر الفرص السوقية عالميًا، وهذا هو السبب الأساسي لتأسيس دائرة واستمرارها في بناء أكبر شبكة عملات مستقرة متوافقة في العالم. تظل USDC أكثر العملات المستقرة الموثوقة والمستخدمة على نطاق واسع والمركزة على المؤسسات عالميًا، ولديها حاليًا آلاف الشركاء عبر القطاعات المصرفية والمدفوعات وأسواق رأس المال والمؤسسات.
ستواصل دائرة توسيع نظام USDC البيئي، بما في ذلك دعم المزيد من شبكات البلوكتشين، وتعزيز قابلية التشغيل البيني عبر السلاسل، ودفع المزيد من الشركاء للمشاركة في مشاركة القيمة الاقتصادية لشبكة USDC. ترحب دائرة بالابتكار والمنافسة المستمرين في مجال العملات المستقرة، وستواصل توسيع دعمها لمزيد من العملات المستقرة بالدولار الأمريكي وغير الدولار عبر عروضها Arc وCCTP وStableFX وCircle Wallets وCFN، لتعزيز بناء نظام مالي إنترنتي يركز على العملات المستقرة. كما نشر باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لتيثر، على منصة X: مرحبًا بـ OUSD. دخل اللاعب الثاني إلى اللعبة.
لا شك أن إطلاق OUSD قد أحدث تأثيرًا كبيرًا على دائرة وتيثر.
في عصر دائرة وتيثر، تركزت المنافسة على العملات المستقرة بشكل أساسي على ثلاثة أبعاد: أمان الأصول، والامتثال التنظيمي، وكفاية السيولة. ومع ذلك، يقدم دخول OUSD بُعدًا رابعًا للمنافسة - من يجب أن تكون له عوائد الاحتياطيات. بالنسبة لدائرة وتيثر، المنطق الأساسي هو نفسه بشكل جوهري: يودع المستخدم 1 دولار، ويصدر المُصدر عملة مستقرة واحدة، وتُستثمر أموال الاحتياطي في أصول منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية، وتعود الفوائد إلى المُصدر. في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، حقق هذا المنطق أرباحًا هائلة. وفقًا للخطة التي أعلنتها Open Standard المذكورة أعلاه: الغالبية العظمى من عوائد الاحتياطي لن تبقى لدى المؤسسة المُصدرة، بل ستعود إلى أعضاء التحالف. سترايب، فيزا، كوينبيس، بلاك روك، والمزيد من الشركاء المستقبليين سيكونون قادرين على مشاركة الدخل الناتج عن أصول احتياطي OUSD. تفرض Open Standard نفسها رسوم إدارة صغيرة فقط. تتحول المؤسسة المُصدرة من مركز ربح إلى مشغل بنية تحتية - هذا هو الفرق الأكبر بين OUSD وUSDC/USDT.
بعد نشر هذه الأخبار، عانت دائرة من أكبر تأثير - انخفض سعر سهمها بنسبة 17.55%.
أولاً، ستواجه دائرة معضلة انخفاض الأرباح. قد يدفع نهج OUSD في تخصيص الدخل للمُصدر عند الإطلاق دائرة إلى تغيير نموذجها التشغيلي المتمثل في الاحتفاظ بعوائد الاحتياطي لنفسها، مما قد يؤدي إلى مسار لمشاركة الأرباح.
ثانيًا، يشمل تحالف OUSD عمالقة مثل كوينبيس وفيزا وسترايب، وهؤلاء هم بالصدفة عملاء متعاونون مع دائرة. نظرًا لأن تخصيص الدخل للمُصدر يمكن أن يفيد هؤلاء العملاء، قد تفقد دائرة بعض العملاء الحاليين.
أخيرًا، نموذج التعاون المؤسسي الذي تتفوق فيه دائرة تم تقليده بسهولة من قبل تحالف OUSD، ويقدم OUSD مشاركة في الأرباح تفتقر إليها دائرة. قد يحتاج نموذج أعمال دائرة الحالي إلى إعادة هيكلة بناءً على أحدث مشهد تنافسي في مسار العملات المستقرة - هذا هو ما تسبب في الانخفاض الحاد في سعر سهم دائرة، وهو في الواقع إعادة تقييم السوق لقيمة دائرة المستقبلية. يبدو أن تيثر لم يتأثر بشكل كبير في الوقت الحالي، لكن هذا لا يعني عدم وجود تأثير على المدى الطويل.
على عكس USDC، تتمتع USDT بمزايا أكثر في السيولة، حيث أن التداول العالمي للعملات المشفرة يشكل خندقًا منيعًا لها، وهو موقع سيجد OUSD صعوبة في تحقيقه على المدى القصير. علاوة على ذلك، يركز OUSD أكثر على المدفوعات المؤسسية والتسوية التجارية والتحويلات عبر الحدود، لذا فإن المنافسة قصيرة المدى بينهما لا تتداخل تمامًا. بالإضافة إلى ذلك، تُعرف تيثر منذ فترة طويلة بربحيتها القوية. في عام 2024، حققت تيثر أرباحًا تزيد عن 13 مليار دولار، وفي عام 2025، أكثر من 10 مليار دولار. لديها حوالي 300 موظف فقط، ولا يوجد مستثمرون خارجيون، ولا تفرض رسوم معاملات على تحويلات USDT في السوق الثانوية، مما يعني أن كل موظف يحقق حوالي 33 مليون دولار ربحًا سنويًا في المتوسط. إذا أصبحت مشاركة الأرباح ضرورية في المنافسة المستقبلية، سيكون لتيثر ميزة أكبر في حروب الأسعار مقارنة بدائرة.
لذلك، على الرغم من أن OUSD تسبب في انخفاض حاد في سعر سهم دائرة على المدى القصير، إلا أنه لن يعطل على الفور مسار العملات المستقرة الحالي. في الفترة القادمة، قد نشهد وضعًا ثلاثيًا مع USDT وUSDC وOUSD.
أصوات من المطلعين في الصناعة
أشار كوي شيفيلد، كبير مسؤولي المنتجات والاستراتيجية في فيزا، إلى أن الشركة تجلب معاييرها التشغيلية وممارسات إدارة المخاطر إلى مشروع OUSD.
أشار ويل جايبريك، رئيس التكنولوجيا والأعمال في سترايب، إلى أن OUSD ستصبح العملة المستقرة الافتراضية للمؤسسات التي تستخدم منصتها. أكد بنك نيويورك على قيمة البنية التحتية المحايدة والقابلة للتشغيل البيني للأصول الرقمية للمستثمرين المؤسسيين.
صرح شان أغراوال، كبير مسؤولي الأعمال في كوينبيس، بأن العملات المستقرة هي أهم شيء في المدفوعات اليوم، ونحن ملتزمون بتزويد العملاء بأفضل الخيارات، بما في ذلك Open USD والعملات المستقرة الأخرى. دان روميرو، المؤسس المشارك لـ Farcaster: الجانب الأكثر جديرًا بالملاحظة في OUSD هو قدرته الهائلة على التوزيع. منصات الدخول والخروج النقدي تحدد ما إذا كانت العملة المستقرة يمكن أن تصبح شبكة دفع حقيقية، وOUSD لديها موارد قنوات رائدة عالميًا من اليوم الأول.
أشار آندي فانغ، المؤسس المشارك لـ DoorDash، إلى أن الوصول إلى الدخل عبر الحدود أصبح أسرع وأرخص.
الخلاصة
بالنسبة لمسار العملات المستقرة، فإن OUSD يشبه كاسر القواعد. قد لا يغير على الفور مشهد المسار، لكنه قد يغير اتجاهه المستقبلي. قد لا يكون الفائز هو المُصدر الذي يمتلك أكبر أصول احتياطية، بل منصة البنية التحتية التي يمكنها بناء نظام بيئي متكامل وربط الشبكة المالية العالمية.