كل من يخبرك الآن أنه سينقص التخزين إلى الأبد، فهو إما غبي أو شرير!

أولاً، أنا لا أنكر أن HBM ينقص الآن، ولا أنكر أن دورة تخزين AI قوية حقًا هذه المرة.

لكن كلمة **"إلى الأبد"** هذه هي السيناريو القديم الذي استخدمته أسواق رأس المال لمدة عشرين عامًا.

أولاً، لا تؤمن بالحواجز.

صحيح أن حاجز HBM مرتفع، والآن فقط Micron وSK Hynix وSamsung يمكنهم صنعه.

لكن بغض النظر عن مدى قوته، فإنه في جوهره صناعة تصنيع.

إذا كانت الأرباح كافية، فسيجرؤ رأس المال على ضخ الأموال لتوسيع الإنتاج.

قد ينقص اليوم، لكن هذا لا يعني أنه سينقص بعد ثلاث سنوات.

في هذا العالم، لا يوجد قدرة إنتاجية لا يستطيع رأس المال ملؤها.

ثانيًا، في النهاية بعد رفع الأسعار، سيكون هناك من لا يدفع.

هل تظن أن Microsoft وGoogle تطبع النقود لشراء HBM؟

في النهاية، سترفع أسعار AI membership وخدمات السحابة واشتراكات البرامج.

كلما ارتفعت الأسعار، تباطأ الطلب.

وعندما يتباطأ الطلب، أول ما تفعله عمالقة التكنولوجيا هو خفض CapEx.

هكذا تسير كل دورة.

ثالثًا، هذا السيناريو خدع المستثمرين الأفراد مرات عديدة.

في زمن الإنترنت قالوا إن التخزين لن يكفي أبدًا.

في زمن الطاقة الجديدة قالوا إن الليثيوم لن ينقص أبدًا.

ماذا حدث في النهاية؟

الفائض يأتي كما هو متوقع، والانخفاض الحاد يأتي كما هو متوقع.

في كل مرة يقولون جملة واحدة:

هذه المرة مختلفة.

لكن في النهاية، الخط البياني يبدو متشابهًا.

رابعًا، AI مختلف حقًا، لكن الدورة لم تتغير.

HBM هو بيانات ساخنة، الطلب عليه أكثر صلابة من قبل، أعترف بذلك.

لكن الصلابة لا تعني النقص الأبدي.

طالما هناك ربح، سيتوسع رأس المال بجنون في الإنتاج، وستتكرر التقنية بجنون.

اليوم تعتقد أنه سينقص إلى الأبد، وبعد بضع سنوات عندما تنظر إلى الوراء، قد يكون هناك فائض جديد في الإنتاج.

لذا تذكر جملة واحدة.

دورة AI يمكن أن تكون أطول، وHBM يمكن أن يكون أغلى.

لكن كلمة "إلى الأبد" فقط اسمعها ولا تأخذها جدياً.

رأس المال يحب أن يقول "إلى الأبد"، والسوق يحب أن يصفع "إلى الأبد".