AI، الفقاعة هي دولاب الموازنة؟

الاقتصادي في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا ريكاردو كاباليرو في أحدث ورقة عمل له بعنوان "النمو المضاربي وفقاعة الذكاء الاصطناعي" يطرح وجهة نظر مثيرة للاهتمام للغاية:
المشكلة الحقيقية ليست ما إذا كان الذكاء الاصطناعي فقاعة، بل ما إذا كانت الفقاعة نفسها يمكنها خلق الأساسيات المستقبلية.
يرى التمويل التقليدي أن التقييم يأتي من الأساسيات. التدفقات النقدية المستقبلية تحدد السعر اليوم. إذا كان السعر أعلى بكثير من التدفقات النقدية، فهذه فقاعة. هذا هو المنطق الذي تتبعه جميع استثمارات القيمة ونماذج التدفق النقدي المخصوم ونظريات السوق الفعالة تقريبًا.
يكمل كاباليرو العلاقة السببية لتصبح حلقة مغلقة. الأسعار لا تعكس المستقبل فحسب، بل تشكله أيضًا. التقييم المرتفع يجلب القدرة على التمويل، والقدرة على التمويل تؤدي إلى تكوين رأس المال، وتكوين رأس المال يرفع الإنتاجية، والإنتاجية في النهاية تحسن التدفقات النقدية المستقبلية، وبالتالي يصبح التقييم الذي بدا منفصلاً عن الأساسيات جزءًا من تكوين الأساسيات المستقبلية (مثل انعكاسية سوروس؟).
ترى الورقة أنه عندما يمكن للتقييم التأثير على الاستثمار، فإن ارتفاع الأسعار نفسه يمكن أن يساعد في خلق الأساسيات المستقبلية.
المفتاح لنجاح هذا المنطق في الذكاء الاصطناعي هو أن الذكاء الاصطناعي ليس رأسمالًا بالمعنى التقليدي.
يتبع رأس المال العادي تناقص العوائد الحدية. بناء المزيد من المصانع سيؤدي في النهاية إلى نقص الطلب وفائض الطاقة، وعوائد رأس المال تتناقص.
لكن كاباليرو يرى أن الذكاء الاصطناعي أقرب إلى "رأس مال عمل" يمكن أن يتوسع باستمرار. وحدات معالجة الرسوميات والنماذج والعوامل لا تزيد فقط عدد الآلات، بل تزيد العمل الفعلي في الاقتصاد بأكمله. الورقة تصوغ الذكاء الاصطناعي مباشرةً كرأس مال يمكنه أداء المهام التي كانت تتم بواسطة العمل، لذلك مع زيادة رأس المال، تتوسع القدرة العملية أيضًا، ويضعف تناقص عوائد رأس المال بشكل كبير.
إذا تعمقنا أكثر، هناك نتيجة أكثر أهمية: استثمار الذكاء الاصطناعي يغير توزيع الدخل.
يتدفق المزيد والمزيد من الدخل إلى مالكي رأس المال، ويميل مالكو رأس المال بطبيعة الحال إلى معدل ادخار أعلى. زيادة الادخار تعني زيادة عرض الأموال طويلة الأجل، وانخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل، مما يجعل المخزون الرأسمالي الأكبر أسهل في تحمله من قبل الاقتصاد. تسمي الورقة هذا "تغذية راجعة التمويل". كلما زاد تكوين رأس المال، انخفضت تكاليف التمويل المستقبلية؛ وانخفاض تكاليف التمويل يدعم بدوره المزيد من تكوين رأس المال. يبدأ النظام بأكمله في إظهار تغذية راجعة إيجابية، بدلاً من التغذية الراجعة السلبية في نماذج النمو التقليدية.
لذا يبدأ الاقتصاد في ظهور توازنين طويلَي الأجل مختلفين تمامًا.
في عالم واحد، يكون استثمار الذكاء الاصطناعي دائمًا غير كافٍ، وتكوين رأس المال بطيء، والإنتاجية تحافظ على نمو منخفض لفترة طويلة.
في عالم آخر، يحصل الذكاء الاصطناعي على تمويل مستمر، ويبني مراكز بيانات ووحدات معالجة رسومية ونماذج وعوامل على نطاق واسع، ويصل في النهاية إلى توازن جديد برأس مال مرتفع وإنتاجية عالية.
المثير حقًا للاهتمام هو أن توازن رأس المال المرتفع موجود، لكن لا يمكن الوصول إليه تلقائيًا عبر الأسواق العقلانية. تثبت الورقة أنه بدءًا من حالة رأس المال المنخفض اليوم، حتى لو كان جميع المستثمرين عقلانيين تمامًا، فلن ينتقلوا طواعية إلى ذلك المستقبل الأفضل. السبب بسيط. بدون رأس مال كافٍ اليوم، لن يكون هناك نمو مرتفع في المستقبل؛ بدون نمو مرتفع في المستقبل، لن يكون هناك تقييم مرتفع اليوم؛ بدون تقييم مرتفع، لن يكون هناك تكوين لرأس المال. يقع النظام بأكمله في قفل ذاتي.
الفقاعة بالضبط هي التي تكسر هذه الدورة.
التقييم المرتفع يسمح للشركات بالتمويل، والتمويل يبني المزيد من وحدات معالجة الرسوميات، ويدرب نماذج أكبر، وينشر المزيد من العوامل، ويحسن في النهاية إنتاجية الاقتصاد بأكمله. الفقاعة ليست توازنًا طويل الأجل، بل جسر نحو التوازن طويل الأجل.
هذا هو السبب في أن الورقة تؤكد مرارًا على "الهشاشة". المشكلة الحقيقية ليست ما إذا كانت الفقاعة ستنفجر، بل ما إذا كانت ستنفجر مبكرًا جدًا. إذا لم يتشكل رأس المال بعد وتوقف التمويل، فسينقطع بناء الذكاء الاصطناعي بأكمله، ويختفي النمو المستقبلي أيضًا. إذا تم بناء ما يكفي من مراكز البيانات والنماذج والعوامل والبنية التحتية قبل انفجار الفقاعة، فحتى إذا عاد التقييم في النهاية إلى طبيعته، يمكن الحفاظ على توازن رأس المال المرتفع. توضح الورقة بوضوح أن المفتاح ليس ما إذا كان التصحيح سيحدث، بل ما إذا كان سيحدث في وقت مبكر جدًا.
الإنترنت مثال نموذجي. انفجرت فقاعة الإنترنت في عام 2000 تمامًا، ولكن الألياف البصرية والخوادم والبرمجيات ومراكز البيانات ومواهب الإنترنت بقيت جميعها. اختفت الفقاعة، لكن ثورة الإنترنت بدأت حقًا. من المحتمل أن الذكاء الاصطناعي يمر بعملية مماثلة، لكن ما يبقى ليس الشبكة فحسب، بل الذكاء نفسه.
ومع ذلك، أعتقد أن إطار كاباليرو يمكن دفعه خطوة إلى الأمام.
تصوغ الورقة الذكاء الاصطناعي كـ "عمل قابل للنسخ"، لكن الذكاء الاصطناعي في الواقع يقترب أكثر من "باحث قابل للنسخ". إذا لم يكن الذكاء الاصطناعي قادرًا على استبدال العمل فحسب، بل أيضًا المشاركة في البحث العلمي وكتابة الكود وتصميم الرقائق واكتشاف مواد جديدة وتطوير نماذج جديدة، فإنه لا يغير دالة الإنتاج فحسب، بل دالة الابتكار.
في الماضي، كانت القدرة على الابتكار تعتمد بشكل أساسي على عدد العلماء والمهندسين وعدد المواهب الممتازة، لذلك كانت الثورات التكنولوجية الكبرى تتطلب عادةً عقودًا من التراكم، وهذا هو السبب المهم وراء استمرار دورة كوندراتيف لفترة طويلة. ليس أن الاقتصاد يحدث ثورة طبيعيًا كل ستين عامًا، بل لأن موارد الابتكار نفسها تنمو ببطء شديد.
الذكاء الاصطناعي يكسر هذا القيد لأول مرة.
القدرة على الابتكار في المستقبل لن تعتمد فقط على العقل البشري، بل قد تكون Human + Millions of AI Agents. بل أكثر من ذلك، قد تعتمد القدرة على الابتكار فقط على الذكاء الاصطناعي (القوة الحسابية).
تستمر القوة الحسابية في النمو، وتستمر القدرة على الابتكار في النمو. أصبح الابتكار لأول مرة عامل إنتاج يمكن رسملته وتوسيعه على نطاق واسع.
إذا تم دمج ذلك مع وكلاء البرمجة ووكلاء البحث والبحث العلمي الآلي والتحسين الذاتي التكراري (RSI) التي تتطور بسرعة اليوم، ستصبح هذه التغذية الراجعة أقوى. المزيد من الذكاء الاصطناعي يؤدي إلى بحث أسرع، والبحث الأسرع ينتج نماذج أفضل، والنماذج الأفضل تواصل تحسين كفاءة البحث، مما يشكل حدافة الذكاء بالمعنى الحقيقي. سرعة الابتكار نفسها تبدأ في التسارع، وليس مجرد تحسين كفاءة الإنتاج.
هذا هو السبب في أنني أعتقد دائمًا أن العوائد الاقتصادية للذكاء الاصطناعي من المحتمل أن تتوافق مع "Slowly, Then Suddenly".
ما يراه الجميع اليوم هو استثمار وحدات معالجة الرسوميات وتدريب النماذج وبناء مراكز البيانات، والعائد على الاستثمار لا يبدو مرتفعًا، لذلك يبدأ الكثيرون في التساؤل عما إذا كان الذكاء الاصطناعي فقاعة. لكن هذه الاستثمارات لا تشتري أرباح اليوم، بل رأس المال الذكي المستقبلي. عندما تعبر قدرات النموذج نقطة حرجة معينة، تبدأ العوامل واسعة النطاق في دخول الشركات، ويبدأ استبدال العمل، وقد تظهر الإنتاجية قفزة غير خطية، وتبدأ التقييمات التي بدت مرتفعة جدًا في السنوات الماضية في التحقق حقًا.
هذا يعني أن حلقة التغذية الراجعة التي اقترحها كاباليرو:
التقييم ← الاستثمار ← تكوين رأس المال ← الأساسيات
من المحتمل أن تتطور في المستقبل إلى:
التقييم ← الاستثمار ← القوة الحسابية ← الذكاء ← الابتكار ← المزيد من الأفكار ← إنتاجية أعلى ← أرباح أعلى ← تقييم أعلى
ما يشكل حقًا تغذية راجعة إيجابية هنا ليس فقط رأس المال، بل قدرة المجتمع بأكمله على الابتكار.
إذا كانت هذه العملية صحيحة، فإن التغيير الذي يجلبه الذكاء الاصطناعي قد لا يكون مجرد ثورة تكنولوجية جديدة، بل تغيير آلية ظهور الثورات التكنولوجية نفسها.
سبب استمرار موجة كوندراتيف الطويلة في التاريخ لمدة أربعين إلى خمسين عامًا ليس إلى حد كبير بسبب القوانين الاقتصادية، بل بسبب ندرة موارد الابتكار دائمًا: العلماء محدودون، قدرات البحث والتطوير محدودة، انتشار المعرفة بطيء. الذكاء الاصطناعي يغير هذه الفرضية.
في المستقبل، قد لا نرى موجة كوندراتيف أقصر، بل ظهور ثورات صناعية متعددة باستمرار على نفس منصة الذكاء الاصطناعي: أدوية الذكاء الاصطناعي، مواد الذكاء الاصطناعي، رقائق الذكاء الاصطناعي، روبوتات الذكاء الاصطناعي، تصنيع حيوي بالذكاء الاصطناعي... يبدأ الابتكار في التصنيع، وتبدأ الثورات التكنولوجية في الحدوث بشكل متتابع.
إذا كان شومبيتر قد جعل الابتكار محور النمو، ورومر جعل المعرفة محور النمو، فإن RSI مع كاباليرو يشيران معًا إلى ما قد يكون الفرضية الأساسية لنظرية النمو في المرحلة التالية:
نظرية الدورة الاقتصادية السابقة لشومبيتر، تعتمد على الابتكار التدميري، الابتكار التدميري، وتعتمد على العقل البشري والعبقرية التي تظهر أحيانًا؛ بينما الذكاء الاصطناعي، لأول مرة، يجعل هذه العبقرية نفسها رأس مال يمكن استثماره وإنتاجه بكميات كبيرة وتعزيزه باستمرار وتعزيز نفسه ذاتيًا.
من هذه الزاوية، بغض النظر عن حجم الفقاعة الحالية، في مواجهة الابتكار الذي ينمو بشكل أسي، قد يتم استيعابها بسرعة.