مؤشر ناسداك على المدى القصير (الربع الثالث 2026، يوليو-سبتمبر): احتمال كبير لحدوث تصحيح فني بنسبة 10% تقريبًا

احتمالية الانخفاض: 70%–80%

العوامل الدافعة الأساسية

1. فقاعة التقييم وتركيز رأس المال العالي (أكبر خطر داخلي)
هذا الارتفاع مدفوع بالكامل من قبل عمالقة التكنولوجيا السبعة للذكاء الاصطناعي، حيث يقع تقييم مؤشر S&P 500 في أعلى 5% من المستويات التاريخية، واستمر تضييق علاوة نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية مقابل عوائد السندات الأمريكية، مما أدى إلى تدهور كبير في القيمة النسبية. المستثمر الشهير Grantham يرى أن فقاعة السوق الحالية تتجاوز فقاعة الإنترنت في عام 2000، وأن أسهم النمو في الذكاء الاصطناعي تستبق أرباحًا متوقعة لسنوات قادمة.
أكد نموذج Bank of America الفني استنفاد زخم الصعود، حيث وصل مؤشر S&P 500 إلى الهدف السنوي 7430 نقطة، وبعد تحقيق أعلى مستوى جديد في يونيو ظهر انحراف قمة واضح، ومن المتوقع حدوث تصحيح ثلاثي الموجات في الربع الثالث، مع أدنى مستوى عند 6850 نقطة، وأقصى تراجع حوالي 7.6%، وفي الحالات القصوى تراجع بنسبة 10%+.
​
2. تقلبات توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ارتفاع أسعار الفائدة يضغط على التقييم
لا يزال مؤشر CPI الأساسي في مايو 2026 عند 2.85%، وهو أعلى بكثير من هدف 2%، وأبدى الرئيس الجديد موقفًا متشددًا، مع انقسام كبير بين المؤسسات: المتفائلون يعتقدون عدم رفع الفائدة طوال العام، بينما يتوقع بنك أمريكا 3 رفع للفائدة خلال العام. بمجرد انعكاس طفيف في التضخم، سيسعر السوق بسرعة أسعار فائدة أعلى، مما يضغط مباشرة على تقييم أسهم النمو؛ كما أن سعر الفائدة الأساسي الحالي 3.5%–3.75% يستمر على المدى الطويل، مما يرفع تكاليف تمويل الشركات بشكل كبير.
​
3. الضغوط الموسمية والفنية
​
- الربع الثالث هو تقليديًا نافذة ضعف للأسهم الأمريكية، مع إعادة توازن صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية في نهاية الفصل، وتفوق كبير للأسهم على السندات، مما يدفع المؤسسات إلى تقليل الأسهم وزيادة السندات بشكل سلبي؛
​
- ارتفاع الرفع المالي في السوق، وزيادة حادة في أرصدة التمويل وحجم تداول خيارات الشراء، مما يؤدي إلى تدافع عند أي انخفاض؛
​
- طرح عام أولي مكثف للعديد من شركات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، مما يزيد المعروض من الأسهم بشكل كبير ويحول سيولة السوق.
​
4. مخاطر خفض توقعات الأرباح
حاليًا، من المتوقع نمو أرباح الربع الثاني بنسبة 23.1%، مدعومًا بإعانات الحكومة ذات العجز المرتفع واستهلاك الأسر المتجاوز؛ تستمر سياسات التعريفة الجمركية في رفع تكاليف الشركات، مع ضعف المحرك الاستهلاكي الداخلي في النصف الثاني، مما يجعل نتائج الربع الثالث عرضة لعدم تحقيق التوقعات، مما يؤدي مباشرة إلى عمليات بيع.