انتل ترتفع بنسبة 24% في يوم واحد وتحقق أعلى مستوى تاريخي، لكن 34 محللاً فقط 6 منهم يجرؤون على القول "شراء"

المؤلف: كلود، تكنولوجيا شينتشاو TechFlow

مقدمة شينتشاو: أرباح شركة إنتل للربع الأول فاقت التوقعات بشكل كبير، بإيرادات 13.6 مليار دولار، وأرباح السهم المعدلة 0.29 دولار (متوقع 0.01 دولار)، وقفز سعر السهم خلال يوم واحد بنسبة 24% ليصل إلى 82.57 دولار، مسجلاً أكبر ارتفاع يومي منذ عام 1987، متجاوزًا الذروة التاريخية لفترة فقاعة الإنترنت عام 2000.

لكن وراء هذا الاحتفال، فقط 6 من بين 34 محللاً في وول ستريت أعطوا تصنيف شراء، ومتوسط السعر المستهدف بالإجماع حوالي 55 دولار، أي أقل بأكثر من 30% من السعر الحالي للسهم. إنتل التي ارتفعت بنسبة 250% خلال عام، هل هي حقًا نهوض حقيقي في عصر الذكاء الاصطناعي، أم مجرد صفقة سعرية مبالغ فيها تعتمد على إيمان يتجاوز أساسيات الشركة؟

قدمت إنتل تقرير أرباح درامي منذ بداية عام 2026 في سوق الأسهم الأمريكية.

في يوم الجمعة 24 أبريل، ارتفع سعر إنتل حوالي 24% ليصل إلى 82.57 دولار، مسجلاً أكبر ارتفاع يومي منذ عام 1987، وتجاوز سعر السهم رسميًا أعلى مستوى تاريخي خلال فقاعة الإنترنت عام 2000. هذا بعد أن ارتفع من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 18.25 دولار في سبتمبر 2024، بنسبة زيادة تجاوزت 250%. سجل مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا ارتفاعًا متتاليًا لثمانية عشر يومًا، وارتفعت أسهم AMD حوالي 14%، وارتفعت أسهم نيفيديا بنسبة 4.3%، وبلغت القيمة السوقية أكثر من 5 تريليون دولار مرة أخرى.

ومع ذلك، فإن الفجوة بين الحماسة المفرطة في سعر السهم والتوافق الجماعي في وول ستريت تستحق أيضًا الانتباه.

من بين 34 محللاً يغطي إنتل، فقط 6 أعطوا تصنيف شراء، و24 حافظوا على الحياد، و4 أوصوا بالبيع. والمتوسط السعري المستهدف بالإجماع حوالي 55 دولار، مما يعني أن معظم المحللين يعتقدون أن السهم يجب أن يكون أقل بأكثر من 30% من السعر الحالي.

الربع الأول: تفوق كامل في الإيرادات بنسبة تقارب 10%، وتوقعات أرباح السهم 0.01 دولار، وفعليًا 0.29 دولار

وفقًا لـ CNBC، بلغت إيرادات إنتل في الربع الأول 13.58 مليار دولار، مقابل توقعات وول ستريت البالغة 12.42 مليار دولار، بزيادة تقارب 9.4%. أرباح السهم المعدلة كانت 0.29 دولار، مقابل توقعات الإجماع التي كانت فقط 0.01 دولار (بعض المصادر ذكرت 0.02 دولار)، بفارق يقارب 30 ضعفًا. وهذه هي المرة السادسة على التوالي التي تتجاوز فيها إنتل التوقعات.

من حيث الأقسام، يعتبر قطاع مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي هو المحرك الأكبر، حيث بلغت الإيرادات $51 مليار، بزيادة سنوية قدرها 22%، متجاوزة التوقعات البالغة 44.1 مليار دولار. أما قسم الحوسبة للعملاء (رقاقات الحواسيب الشخصية) فبلغت إيراداته $77 مليار، مقابل $71 مليار متوقع. وارتفعت هامش الربح الإجمالي المعدل من 39.2% في نفس الفترة من العام الماضي إلى 41%.

توقعات الربع الثاني أيضًا فاقت التوقعات: تتراوح إيرادات التوجيه بين $138 مليار و$148 مليار (الوسيط $143 مليار)، مقابل توقعات وول ستريت البالغة 130.7 مليار دولار؛ وأرباح السهم المعدلة تتوقع 0.20 دولار، مقابل 0.09 إلى 0.10 دولار متوقعة.

قال الرئيس التنفيذي لإنتل، ليب-بو تان، خلال مكالمة الأرباح: إن وحدة المعالجات المركزية (CPU) تعيد تأكيد مكانتها كعنصر أساسي لا غنى عنه في عصر الذكاء الاصطناعي. ويؤكد أن التحول من مرحلة تدريب النماذج الأساسية إلى مرحلة الاستنتاج والوكيل (agentic) يزيد بشكل كبير من الطلب على وحدات المعالجة المركزية (CPU) وعمليات تصنيع الرقائق، وليس فقط على وحدات معالجة الرسوميات (GPU).

طرح كودي أكر، كبير محللي أشباه الموصلات في Benchmark/StoneX، سؤالًا حادًا خلال مقابلة مع Sherwood News: إذا كان هناك مجال للصعود، فلماذا كانت التوجيهات محافظة جدًا في الربع الرابع؟ وأشار إلى أن إنتل في مكالمة أرباح الربع الرابع كانت واضحة بشأن نقص إمدادات الرقائق، مما أدى إلى هبوط سعر السهم بنسبة 17% خلال يوم واحد.

تأكيدات من ثلاثة عملاء رئيسيين: تيرافاب، جوجل، ومصنع الرقائق في أيرلندا يعيد شراء الأسهم

بعيدًا عن أرقام الأرباح في الربع الأول، فإن ما أشعل السوق حقًا هو ثلاث صفقات استراتيجية تم تنفيذها تقريبًا في وقت واحد.

في 7 أبريل، أعلنت إنتل عن انضمامها إلى مشروع تيرافاب بقيادة إيلون ماسك، وأصبحت أحد الشركاء الرئيسيين في شركة التصنيع المشترك للرقائق (التي تشمل SpaceX وxAI وتيسلا). وفقًا لـ TechCrunch، نشرت إنتل على منصة X أن قدراتها في تصميم وتصنيع وتعبئة الرقائق عالية الأداء ستساعد تيرافاب على تحقيق هدفها في إنتاج تيراواط واحد من الحوسبة سنويًا. وأكد ماسك خلال مكالمة أرباح تيسلا للربع الأول أن تيسلا تخطط لاستخدام تقنية إنتل من الجيل القادم 14A في تصنيع الرقائق، وقال: “عندما يبدأ تيرافاب في زيادة قدرته، من المفترض أن تكون تقنية 14A قد نضجت بشكل كبير”.

وهذا يمثل أول عميل خارجي بارز بعد سنوات من انتظار إنتل لنجاح تقنية التصنيع 18A الخاصة بها. كانت إنتل حتى الآن العميل الرئيسي الوحيد لتقنية 18A، على الرغم من أنها من نفس الجيل التقني لتقنية TSMC 2 نانومتر، إلا أن العملاء الخارجيين ظلوا يترددون.

وفي الوقت نفسه، أعلنت إنتل عن تعاون طويل الأمد مع جوجل، حيث وعدت جوجل بنشر معالجات إنتل من طراز Xeon 6 في بنيتها التحتية السحابية لأغراض الاستدلال على الذكاء الاصطناعي وأعباء العمل الأخرى. بالإضافة إلى ذلك، استحوذت إنتل بمبلغ $142 مليار من شركة Apollo على 49% من أسهم مصنع الرقائق في أيرلندا، والذي باعته في 2024 بمبلغ $112 مليار، واستعادت السيطرة الكاملة على المصنع. وفقًا لوثائق SEC، تم تمويل عملية الشراء من خلال الاحتياطيات النقدية والقروض العابرة $65 مليار.

انقسام في صفوف المحللين: روث تدعو إلى 100 دولار، وبنك أوف أمريكا يحافظ على “بيع”

تغيرات التصنيف بعد الإعلان عن الأرباح أظهرت انقسامًا نادرًا.

في صفوف المتفائلين، رفع روث كابيتال تصنيف إنتل من محايد إلى شراء، ورفع السعر المستهدف من $50 إلى 100 دولار، ووصف تحسينات الرئيس التنفيذي ليب-بو تان في كفاءة التصنيع وتنفيذ منتجات المعالجات بأنها “مؤثرة جدًا”. ورفع محللو HSBC، بقيادة فرانك لي، التصنيف إلى شراء قبل إعلان الأرباح (21 أبريل)، ورفع السعر المستهدف من $50 بشكل كبير إلى 95 دولار، ليكون أعلى هدف سعر في وول ستريت آنذاك. وركز لي على فرصة نمو معالجات الخوادم التي لم يتم تسعيرها بالكامل بعد، متوقعًا أن تصل شحنات إنتل من معالجات الخوادم إلى حوالي 20% نموًا سنويًا في 2026 و2027، مع ارتفاع متوسط السعر أيضًا بنسبة حوالي 20%. كما رفعت Citi وEvercore ISI تصنيفاتهما إلى “شراء” بعد الأرباح.

أما في الجانب المتشائم، فالموقف ثابت. وفقًا لـ TheStreet، حافظ محلل بنك أوف أمريكا، فيفيك أريا، على تصنيف “أداء ضعيف” (بيع)، مع رفع السعر المستهدف من $48 إلى 56 دولار، لكنه رأى أن تعافي إنتل قد تم تسعيره بالكامل. وأشار إلى أن هامش الربح الإجمالي لا يزال منخفضًا، وأن الشركة تستمر في إنفاق الأموال، وأن نسبة نجاح تقنية 18A منخفضة، وأن شركة Foundry الخاصة بإنتل لا تزال بحاجة لإثبات قدرتها للعملاء الخارجيين. وتتوقع بنك أوف أمريكا أن معدل النمو المركب للمبيعات بين 2025 و2028 سيكون بين 10% و15%، وهو أقل بكثير من 30-40% في القطاع. كما أن أهداف سعر Wedbush وRosenblatt أقل بكثير، عند 30 دولار، مما يعكس احتمال هبوط بأكثر من 60% من السعر الحالي.

بشكل عام، وفقًا لبيانات Benzinga، من بين 34 محللاً يغطي إنتل، 6 فقط يوصون بالشراء، و24 يوصون بالحياد، و4 يوصون بالبيع. والمتوسط السعري المستهدف حوالي 55 دولار، ويتراوح بين $30 و100 دولار. والسعر الحالي للسهم 82.57 دولار يتجاوز بكثير معظم الأهداف السعرية.

نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 117: ثمن قصة النهوض

الانقسام في التقييم يكمن في التقييم.

حاليًا، يبلغ معدل السعر إلى الأرباح المتوقع (Forward PE) لإنتل حوالي 117 إلى 150 مرة (باختلاف مصادر البيانات)، بينما متوسط ​​القيمة التاريخية خلال خمس سنوات هو 12 مرة فقط. وفقًا لمعايير GAAP، لا تزال إنتل تحقق خسائر خلال الـ12 شهرًا الماضية (TTM EPS = -0.06 دولار)، وتبلغ قيمتها السوقية حوالي $355 مليار، أي 6.4 أضعاف الإيرادات. وتقدر GF Value من GuruFocus أن القيمة العادلة لإنتل لا تتجاوز 27 دولار، مما يعني أن السعر الحالي مبالغ فيه بأكثر من 200%.

من زاوية أخرى، ارتفعت إنتل منذ بداية العام بأكثر من 105%، وارتفعت خلال الـ12 شهرًا الماضية بنسبة حوالي 284%، وفي 24 أبريل، بلغ حجم التداول اليومي 264 مليون سهم، وهو حوالي 1.5 مرة متوسط ​​الثلاثة أشهر. الحماس تجاه السهم تجاوز بكثير ما يمكن أن تؤكده أساسيات الشركة الحالية.

وفي المقابل، فإن معارضي السوق لديهم أيضًا حجج قوية: مشاكل نسبة نجاح تقنية 18A لم تُحل بعد، وتقنية 14A لا تزال “غير جاهزة تمامًا” (على لسان ماسك نفسه)، والأعمال التعاقدية لا تدرّ دخلًا حقيقيًا، والتدفق النقدي الحر لا يزال سلبيًا.

صناعة أشباه الموصلات بطبيعتها تتسم بالدورة القوية، والطلب على الذكاء الاصطناعي الحالي يثير تساؤلات حول مدى استمراريته. مع نسبة PE مستقبلية تقارب 150، فإن دفع ثمن شركة لا تزال تنفق الكثير هو مخاطرة ضيقة جدًا.

ربما هذا هو السبب الجوهري وراء أن 6 فقط من بين 34 محللاً يجرؤون على رفع التوصية، فقصّة نهوض إنتل مثيرة جدًا، لكن السعر المدفوع مقابلها مخيف جدًا.