مشاهدة بعض التحركات المثيرة في سوق عملات G10 الآن. الدولار الأسترالي، الدولار النيوزيلندي، والكورونا النرويجية كانت من بين الأفضل أداء هذا العام — بارتفاع حوالي 6%، 4%، و5% على التوالي — وليس من الصعب فهم السبب بمجرد النظر تحت الغطاء.

ما يدفع هذا هو أمر بسيط جدًا: المتداولون يعيدون تقييم توقعات أسعار الفائدة العالمية بأكملها. الجميع كان يراهن على خفض أسعار الفائدة، لكن الآن تتغير السردية. التضخم لا يزال ثابتًا في هذه الاقتصادات المعتمدة على السلع، والبنوك المركزية بدأت تشير إلى أنها قد تحتاج إلى الثبات بدلاً من التسهيل. معدل التضخم المقترب من المتوسط الذي حدده بنك أستراليا النقدي وصل للتو إلى 3.4%، مما يشير إلى احتمال رفع آخر في مايو. النرويج في وضع مماثل، ومن المتوقع أن يتبع بنك نيوزيلندا المركزي نفس المسار مع زيادات في أسعار الفائدة.

لكن ما لفت انتباهي هو أن أسعار الفائدة الأسترالية قد تجاوزت فعليًا أسعار الفائدة الأمريكية لأول مرة منذ 2017. هذا تحول كبير جدًا ويجذب رأس المال. لديك أوضاع مالية قوية في هذه الاقتصادات بالإضافة إلى تعرض مباشر للسلع، وهو ما يُكافأ مع بقاء أسعار النفط والنحاس مرتفعة. إنها قصة عملة سلعية كلاسيكية تتكرر.

وضع الاحتياطي الفيدرالي يضيف طبقة أخرى. الأسواق لا تزال تتوقع ربما خفضين أو ثلاثة هذا العام، لكن هناك حديث متزايد عن احتمال أن يظلوا ثابتين بدلاً من ذلك. بعض المؤسسات تتحدث حتى عن تحول متشدد محتمل في المستقبل. إذا كان الأمر كذلك، فإن ديناميكيات عملات G10 قد تصبح أكثر إثارة — خاصة لتلك الاقتصادات التي لديها بالفعل ميزة في أسعار الفائدة ودفعات سلع داعمة. بالتأكيد شيء يستحق المتابعة إذا كنت تراقب التدفقات الكلية.