لقد كنت أبحث في وضع الذهب وهناك شيء مثير يحدث هنا. على مدى العام الماضي أو نحو ذلك، ظل الذهب عالقًا في منطقة غريبة حيث يرفض الانهيار لكنه لا يستطيع أن يجد زخمًا حقيقيًا أيضًا. جالسًا حول مستوى الدعم البالغ 2150 دولارًا، يرتد عن مقاومة 2250 دولارًا. نمط تجميع كلاسيكي.

ما يدفع هذا هو قوتان هائلتان تسحبان في اتجاهين متعاكسين. من جهة، التوترات في الشرق الأوسط تحافظ على طلب الملاذ الآمن حيًا. في كل مرة تشتد فيها الأمور بين الولايات المتحدة وإيران، يحصل الذهب على طلب شراء قليل. لكن ليس الشراء على مستوى الذعر الذي تتوقعه. السوق نوعًا ما غير مبالٍ بالنزاعات الإقليمية إلا إذا هددت النفط العالمي فعليًا أو تدخلت القوى الكبرى مباشرة. لذا فإن الدعم الجيوسياسي موجود، لكنه ليس متفجرًا.

ثم هناك الاحتياطي الفيدرالي. هذا هو الريح المعاكسة الحقيقية. ارتفاع المعدلات لفترة أطول كان هو القصة، وهو قاسٍ جدًا على الذهب. عندما تظل عوائد سندات الخزانة مرتفعة، يصبح تكلفة الفرصة لامتلاك شيء لا يدفع لك شيئًا قاسية جدًا. الدولار يصبح أقوى، والمشترون الدوليون يُحرمون من الشراء، وفجأة لا يبدو الذهب جذابًا مقارنة بالسندات التي تدفع فعليًا. هذا هو السبب الرئيسي وراء عودة تحليل سعر الذهب إلى استنتاج واحد: أن الاحتياطي الفيدرالي هو العامل المهيمن الآن.

كنت أقرأ بعض الأبحاث التي تحلل بيانات المراكز. المتداولون المحترفون في الواقع يقللون من مراكزهم الطويلة تدريجيًا. هذا يخبرك بشيء. هم غير مقتنعين بأن هناك اختراقًا وشيكًا قادمًا. الطلب الفعلي من الهند والصين موسميًا ضعيف أيضًا، رغم أن ذلك عادةً ما يتحسن لاحقًا في السنة.

ما يستحق أيضًا ملاحظته هو كيف تغير المشهد التنافسي لرأس المال التحوطي. البيتكوين والعملات المشفرة الآن في المعادلة كبدائل لقيمة التخزين، مما يشتت بعض التدفقات التي كانت ستتجه مباشرة إلى الذهب في الدورات السابقة. ليس هجرة جماعية، لكنه بالتأكيد يخفف الأمور.

لكي يتحول تحليل سعر الذهب إلى اتجاه صعودي، ستحتاج حقًا إلى أحد أمرين: إما أن يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه مستعد أخيرًا لخفض المعدلات، أو أن يحدث تصعيد جيوسياسي حقيقي يجبر على إعادة تقييم عالمية. في الوقت الحالي، لا يحدث أي منهما بقناعة. مسار المقاومة الأقل يبقى جانبيًا حتى يسيطر أحدهما.

الترتيب الفني واضح جدًا أيضًا. تحت 2100 دولار ستبدأ رؤية بيع حقيقي. فوق 2280 دولارًا ستعرف أن شيئًا هيكليًا قد تغير. حتى ذلك الحين، هذا منطقة تجميع. الذهب يؤدي دوره كتحوط للمحفظة ضد المخاطر الجانبية، لكنه ليس صفقة زخم الآن. هذه هي حقيقة وضعنا معه.