لقد لاحظت شيئًا مهمًا جدًا يحدث في التمويل المؤسسي الآن. قامت TD Securities بتشكيل فئة أصول جديدة تمامًا تسمى الخزانة الرقمية للأصول، وهي تقول بشكل أساسي إن شركات الخزانة التي تمتلك البيتكوين أصبحت الآن استثمارات مؤسسية شرعية — وليس مجرد أدوات للمضاربة.

إليك ما هو مثير للاهتمام: هم يميزون بشكل واضح بين حاملي البيتكوين السلبيين وشركات مثل MicroStrategy التي تدير البيتكوين بنشاط كأصول خزانة أساسية. الفرق مهم أكثر بكثير مما يبدو. يمكن لهذه الشركات الخزانة أن تستفيد من أدوات التمويل مثل الديون القابلة للتحويل والأسهم الممتازة( التي لا يمكن للمستثمرين الأفراد الوصول إليها، مما يعني أنه يمكنها نظريًا جمع البيتكوين بأسعار أفضل من مجرد الاحتفاظ به.

يقدم بحث TD Connex بعض المقاييس الجديدة لتقييم هذه الشركات — عائد البيتكوين )تتبع نمو البيتكوين لكل سهم(، عزم البيتكوين )قياس إمكانات الأرباح من هياكل رأس مال مختلفة(، وتقييم البيتكوين )تغطية الأصول مقابل الالتزامات(. بشكل أساسي، هم يبنون إطار عمل يسمح للجان المخاطر المؤسسية بمعاملة اعتماد البيتكوين كحالة حقيقية، وليس مجرد احتمال هامشي.

التوقع جريء جدًا: إذا وصل سعر البيتكوين إلى تساوي القيمة مع احتياطيات الذهب العالمية، فإننا نتحدث عن حوالي 1.1 مليون دولار لكل عملة استنادًا إلى القيم الحالية للدولار. وهم يتوقعون أن يصل إجمالي السوق إلى )تريليون بحلول 2035. السعر الحالي عند 76,660 دولار، لذا ستكون رحلة طويلة إذا تحقق ذلك.

ما تفعله TD Connex هنا هو تحويل النقاش من "هل البيتكوين حقيقي؟" إلى "كيف نخصص رأس المال بشكل منهجي للبيتكوين؟" يصفون الصناعة بأنها في مرحلة تراكم الآن، حيث تركز الشركات على الاستحواذ الاستراتيجي للبيتكوين، مع توقع تحول إلى مرحلة تشغيلية حيث تصبح هذه الكيانات منصات بنكية موجهة للبيتكوين تقدم خدمات الحفظ والقروض والخدمات في البيتكوين نفسه.

شركات مثل MicroStrategy وGrayscale وغيرها تعتبر أساسًا حالات اختبار لهذه الفئة الناشئة. إذا اكتسبت هذه النظرية زخمًا مع المؤسسات السائدة، فقد نشهد تحولًا هيكليًا في كيفية رؤية كبار المخصصين لرأس المال للأصول الرقمية. وضع TD Connex هذا كبحث أساسي، وليس كمضاربة — هذا هو الإشارة الحقيقية التي تستحق الانتباه.