لقد قرأت شيئًا لفت انتباهي جدًا حول ما قد يحدث مع الاقتصاد الأمريكي في الوقت الحالي.

أصدر مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز أناليتيكس، تحليلًا يقول بشكل أساسي: انظر، هناك مؤشر كنا نستخدمه منذ عقود ولم يفشل أبدًا، وهذا المؤشر يضيء الآن جميع الأضواء الحمراء. يُسمى مؤشر الدورة الدائرية (VCI) وهو بمثابة نسخة محسنة من قاعدة ساهم الشهيرة، ولكنها معدلة لقياس ما يحدث حقًا في سوق العمل.

الآلية تعمل على النحو التالي: إذا ارتفعت نسبة البطالة المتوسطة لثلاثة أشهر أكثر من نقطة مئوية واحدة مقارنةً قبل عام، فإن ذلك يطلق إنذار الركود. وفقًا لزاندي، ارتفع هذا المؤشر أكثر من نقطة في يناير وظل مرتفعًا خلال الأشهر الثلاثة الماضية. وهنا يأتي الجزء المثير: في جميع حالات الركود التي حدثت بعد الحرب العالمية الثانية، كان هذا المؤشر دقيقًا دون إصدار إنذارات كاذبة.

ما أراه مهمًا هو كيف يفسر زاندي بيانات التوظيف لشهر مارس. نعم، تم خلق 178,000 وظيفة، وهو ما فاق التوقعات. لكنه يحذر من أنه لا ينبغي أن نحتفل بسرعة كبيرة. يقول إن فبراير كان كارثيًا بسبب البرد الشديد وإضراب كايزر بيرماننت، لذا فإن مارس كان أكثر تعافيًا منه نموًا حقيقيًا. إذا استثنينا الوظائف الطبية، فإن التوظيف في الولايات المتحدة في تراجع.

الأمر الأكثر قلقًا هو أن مؤشر VCI قريب من 5%، مما يشير إلى أن ضعف سوق العمل أشد بكثير مما تظهره الأرقام الرسمية. هناك عمال يخرجون ببساطة من سوق العمل، مما يعني أن الاستغلال الأقل من الممكن أن يكون أسوأ مما تعكسه نسبة البطالة.

بالطبع، من العدل أن نقول إن مؤشر VCI هو مؤشر محدد، وقاعدة ساهم ليست معصومة من الخطأ. في الواقع، أصدر إنذارًا في صيف 2024 وتجنب الأمريكيون الركود بفضل هبوط ناعم. لكن في السياق الحالي، مع الرياح المعاكسة التي تواجه الاقتصاد (حرب إيران، ثقة المستهلكين تنخفض، والضغط على التوظيف)، زاد العديد من المحللين احتمالات الركود. تقدر موديز الاحتمال بـ48.6%، وغولدمان ساكس 30%، وEY-Parthenon 40%.

يقول جيروم باول من الاحتياطي الفيدرالي إن الاقتصاد أظهر قوة، لكن بصراحة، تشير هذه المؤشرات إلى أنه ينبغي أن نولي اهتمامًا أكبر لما يحدث تحت السطح. قد يكون مؤشر VCI يخبرنا بشيء مهم أن البيانات التقليدية للتوظيف تخفيه.