لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه في الأسواق. انهيار مفاوضات الولايات المتحدة وإيران يخلق تأثيرات تموج حقيقية، ومع احتمالية تعطيل مضيق هرمز، تعود أسعار الطاقة لتكون القصة الرئيسية مرة أخرى.

ما يثير الاهتمام هو مدى سرعة تحول السرد. قبل بضعة أشهر، كان الجميع قلقًا من الركود. الآن؟ عاد التضخم إلى التركيز. جاء مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس عند 0.9% شهريًا - وهو أكبر قفزة شهرية منذ عام 2022. ليس الرقم الذي كانت تتمنى الفيدرالية رؤيته.

أسواق السندات تشعر بالضغط. تجاوز عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات مستوى 4.3% ويستقر حول 4.35%. لكن الأمر ليس فقط في الولايات المتحدة - سندات اليابان لمدة 10 سنوات وصلت إلى مستويات لم نشهدها منذ عام 1997. سندات أستراليا ونيوزيلندا ترتفع أيضًا. هذا بيع منسق في سوق السندات عبر العالم، مما يدل على مدى جدية المتداولين في أخذ الأمر على محمل الجد.

إليك ما أخاف المؤسسات: يبدو أن هذا نوع من صدمة التضخم من جانب العرض. ارتفاع تكاليف الطاقة بسبب التوترات الجيوسياسية، وليس تدمير الطلب. هذا هو نوع التضخم الذي يصعب على البنوك المركزية مقاومته. مع استمرار التوظيف بشكل جيد، لا يوجد لدى الفيدرالية حافز لخفض الفائدة في أي وقت قريب. لقد دفع المتداولون توقعاتهم لخفض الفائدة إلى منتصف عام 2027 الآن.

شركة PIMCO، Brandywine Global، Natixis - الأموال الكبيرة تتخذ نهج الانتظار والترقب. يريدون أن يروا أين يستقر التضخم قبل اتخاذ خطوات كبيرة. إذا استمرت أسعار النفط مرتفعة أو استقرينا في بيئة أسعار فائدة أعلى لفترة أطول، ستشعر الأصول المالية بالضغط. أسواق السندات تضع في الحسبان سيناريو تضخم أكثر ثباتًا مما كنا نتحدث عنه قبل أسابيع.