كنت أتابع الوضع الاقتصادي في المملكة المتحدة عن كثب، وهناك شيء مثير للاهتمام يحدث قد يغفل عنه معظم الناس. الصدمة في أسعار الطاقة الناتجة عن التوترات في الشرق الأوسط تخلق ديناميكية غريبة من التضخم الركودي التي تضع بنك إنجلترا في موقف صعب.

إليك الأمر - من المتوقع أن يتجاوز التضخم 3% على أساس سنوي، وهو ما عادةً ما يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة. لكن في الوقت نفسه، من المتوقع أن يظل النمو الاقتصادي أقل من 1%. هذه هي فخ التضخم الركودي الكلاسيكي حيث لا يمكنك الفوز حقًا. إذا رفعت أسعار الفائدة لمكافحة التضخم، فإنك تخاطر بدفع الاقتصاد إلى الركود. وإذا بقيت ثابتًا، يستمر التضخم في الارتفاع.

وفقًا لتحليل EY، هذا هو السبب بالضبط في أن بنك إنجلترا من غير المرجح أن يرفع أسعار الفائدة بشكل حاد على الرغم من ضغط التضخم. هم في الأساس عالقون في وضع الانتظار والمراقبة. الصدمة في الطاقة مؤقتة بطبيعتها، لذلك لا معنى لرفع الأسعار بشكل كبير عندما تكون المشكلة الأساسية ناتجة عن العرض وليس الطلب.

ما يثير القلق حقًا هو إذا استمرت هذه الصدمة في أسعار الطاقة لفترة أطول من المتوقع. عندها تصبح مخاطر الركود حقيقية، وعندها تصبح قرارات أسعار الفائدة أكثر تعقيدًا. أنت تنظر إلى بنك مركزي يتعين عليه الموازنة بين السيطرة على الأسعار ومنع الانهيار الاقتصادي.

الموقف بأكمله يوضح لماذا لم تعد أسعار الفائدة تتعلق فقط بأرقام التضخم. الأمر يتعلق بالصورة الاقتصادية الكاملة، والآن هذه الصورة غير واضحة جدًا للمملكة المتحدة.