لقد صادفت شيئًا مثيرًا من منظور الاقتصاد الكلي. كان راؤول بال يناقش كيف أن البيع الجماعي في سوق العملات الرقمية في عام 2025 لم يكن مجرد مشكلة داخلية — بل كان حقًا بسبب جفاف السيولة العالمية. يبدو منطقيًا عندما تفكر في الأمر.

ما لفت انتباهي هو رأيه حول كيفية تأثر الأصول المختلفة. الأشياء ذات الطابع المضارب جدًا خسرت بين 90-99%، المشاريع ذات المستوى المتوسط انخفضت بنسبة 50-65%، انخفضت إيثريوم حوالي 40%، لكن البيتكوين حافظ على أدائه بشكل نسبي أفضل. هذا الصمود يخبرك بشيء عن هيكل السوق، أليس كذلك؟

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. تحليل راؤول بال يقترح أن سعر البيتكوين حاليًا غير مُقيم بشكل صحيح. قام بحساب الأرقام مقابل أسهم التكنولوجيا وأنماط السيولة العالمية، ووفقًا لنماذجه، يجب أن يتداول البيتكوين أعلى بكثير إذا اتبع نفس أنماط الارتباط. توقعاته للبيتكوين بناءً على هذه النماذج الاقتصادية الكلية تضعه في نطاق $160K عندما تعود السيولة إلى طبيعتها.

المشكلة هي، أن هناك عاصفة مثالية في أكتوبر 2025 — إغلاق الحكومة الأمريكية، بائعون كبار، سحب صناع السوق، مشاكل في البورصات — التي كسرّت بشكل أساسي الارتباط الطبيعي بين البيتكوين ودورة السيولة الأوسع. وخلقت هذا الانفصال المؤقت.

بالنظر إلى عام 2026، قد يكون الإعداد في الواقع مناسبًا جدًا. انخفاض المعدلات، التحفيز المالي، وضوح التنظيم الذي قد يفتح تدفقات رأس المال. نحن نرى بالفعل علامات مبكرة على ارتفاع الذهب والفضة. إذا استمر هذا النمط، قد يكون البيتكوين هو الدومينو التالي في هذا التدوير الرأسمالي مع تحسن ظروف السيولة على مدار العام.

السعر الحالي للبيتكوين حوالي 75.75 ألف دولار، لذلك هناك مجال كبير إذا تحقق هذا الافتراض الاقتصادي الكلي. من المفيد مراقبة كيف تتطور السيولة العالمية خلال الأرباع القليلة القادمة.