لذا، قام تيم كوك للتو ببيع ما يقرب من $3M على أسهم نايكي في ديسمبر، وشراء 50,000 سهم. هذا ليس مبلغًا بسيطًا، وقد لاحظ السوق ذلك بالتأكيد. لكن إليك الشيء الذي يغفله الجميع - مجرد أن يقوم الرئيس التنفيذي لشركة آبل بتحرك لا يعني تلقائيًا أنه إشارة جيدة لبقية منا.

نعم، كوك يجلس على مجلس إدارة نايكي، لذا فهو مطلع داخلي. ونعم، كانت عملية شراء في السوق المفتوحة بالسعر الكامل، مما يوحي ببعض الثقة. لكن دعني أكون صريحًا - أعضاء مجلس الإدارة لديهم حوافز تتجاوز مجرد جني المال. أحيانًا يكون الأمر متعلقًا بإظهار التوافق مع المساهمين أو استقرار الشركة خلال الأوقات العصيبة. قد يكون تحرك كوك كلا من تصويت حقيقي على الثقة ولعب في حوكمة الشركة.

الآن دعونا نلقي نظرة على ما يحدث فعليًا مع أعمال نايكي، لأن ذلك أهم بكثير من عملية شراء داخلية واحدة. أعلنت الشركة مؤخرًا عن نتائج الربع الثاني وبصراحة؟ الأمور فوضوية. النمو في الإيرادات زاد بنسبة 1% فقط على أساس سنوي. هذا شبه مستقر. المشكلة الحقيقية هي من أين جاء هذا النمو. قفزت إيرادات البيع بالجملة بنسبة 8%، لكن نايكي دايركت - القناة المباشرة للمستهلك من خلال المتاجر والرقمية - انخفضت فعليًا بنسبة 8%. هذه هي القناة التي تظهر الطلب الحقيقي من المستهلك، وهي تتراجع للخلف.

الهوامش تتعرض لضغوط أيضًا. انخفض هامش الربح الإجمالي بمقدار 300 نقطة أساس إلى 40.6%، وتراجع صافي الدخل بنسبة 32%. يتحدث الرئيس التنفيذي لنايكي، إيلوت هيل، عن وجوده في "منتصف جولات العودة"، وهو رمز لـ "لا زلنا أمام طريق طويل". في الوقت نفسه، مساحة الملابس الرياضية غير الرسمية (الأثليجر) حالياً قاسية جدًا. لولوليمون، فوري، هوكا، أديداس - الجميع يتنافس على نفس العملاء. لا تزال علامة نايكي التجارية ضخمة عالميًا، لكن ذلك الحصن لم يعد كما كان.

إليك المكان الذي أجد فيه صعوبة في الشراء عند المستويات الحالية: يتداول السهم بمضاعف P/E بنسبة 37. مضاعف P/E المستقبلي أسوأ عند 40. عندما تتراجع الأرباح وتكاد المبيعات لا تتحرك، فإن تلك المضاعفات لا تبدو منطقية لي. نعم، عائد الأرباح عند 2.6% جيد، والميزانية قوية جدًا. لكن مع عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، وضغوط الهوامش، وضعف الأداء في القناة المباشرة للمستهلك، لا أرى الآن وضع المخاطر والمكافأة مناسبًا.

شراء تيم كوك مثير للاهتمام، لا تفهمني خطأ. لكن بالنسبة لي، هذا ليس كافيًا لتبرير التحميل على أسهم نايكي بهذه التقييمات. قد تنجح عملية التحول على المدى الطويل، لكن الشركة لا تزال أمامها الكثير من العمل، والسهم لا يبدو رخيصًا بما يكفي لتعويض مخاطر التنفيذ تلك.