كنت أفكر مؤخرًا في فرضية التكنولوجيا المالية، وهي بصراحة واحدة من أكثر زوايا الاستثمار إقناعًا في الوقت الحالي. بينما تتعرض البنوك التقليدية لضغوط مع تطبيع أسعار الفائدة، هناك نوع مختلف تمامًا من شركات التمويل الأفضل التي تكتسب زخمًا فعلًا من خلال القيام بالأشياء بشكل مختلف.

خذ على سبيل المثال شركة SoFi. بدأت في عام 2011 فقط بقروض الطلاب، لكنها بنوا بشكل أساسي أكبر نظام بيئي مصرفي رقمي شامل رأيته. هم ليسوا مجرد مقرضين - لديهم قروض سيارات، ورهون عقارية، وقروض شخصية، وبطاقات ائتمان، وتأمين، وتداول العملات المشفرة، كامل الحزمة. الشيء الذي يدهشني هو مدى سرعتهم في التوسع. في نهاية عام 2021 كان لديهم 2.5 مليون عضو. بحلول الربع الثالث من 2025 قفز العدد إلى 12.6 مليون. هذا ليس مجرد نمو، بل هو نوع منحنى الاعتماد الذي تراه عندما تحل مشكلة يتجاهلها البنوك التقليدية حقًا.

استحواذهم على Galileo في عام 2020 كان في الواقع عبقرية - طبقة معالجة المدفوعات تعمل بشكل مستقل والآن تستضيف ما يقرب من 160 مليون حساب. حصلوا على ترخيص مصرفي في 2022 مما فتح لهم مصدر دخل جديد تمامًا. والأمر المثير للاهتمام: حتى مع تجميد دفع قروض الطلاب وارتفاع المعدلات الذي يؤثر عليهم، فإنهم يتحولون نحو خدمات تعتمد على الرسوم لتقليل تعرضهم لمخاطر سعر الفائدة. يتوقع المحللون معدل نمو إيرادات سنوي مركب بنسبة 23% ونمو EBITDA معدل بنسبة 38% حتى 2027. وبمضاعف 19 مرة على EBITDA المعدل لهذا العام وقيمة شركة تبلغ 31.5 مليار دولار، فإنها تقييم معقول فعلاً لشركة تكنولوجيا مالية في هذا المجال.

لكن SoFi ليست الشركة الوحيدة ذات القصة المثيرة للاهتمام في عالم التمويل. Nu Holdings تفعل شيئًا مشابهًا في أمريكا اللاتينية مع NuBank. هم في الأساس وصلوا عندما كانت معظم تلك المنطقة إما بدون حسابات بنكية أو عالقة مع خيارات بنكية تقليدية سيئة. ارتفعت قاعدة عملائهم من 53.9 مليون في نهاية 2021 إلى 127 مليون بحلول الربع الثالث من 2025. أكثر من الضعف في أقل من أربع سنوات. معدل المستخدمين النشطين ارتفع من 76% إلى 83%، مما يخبرك أن الناس ليسوا فقط يسجلون - إنهم يستخدمون المنصة فعلاً.

ما يفعله Nu هو إضافة خدمات الإقراض، ودمج التجارة الإلكترونية، وتداول العملات المشفرة فوق الخدمات المصرفية الأساسية. هم مهيمنون في البرازيل، والمكسيك، وكولومبيا، وقد تقدموا بطلب للحصول على ترخيص مصرفي في الولايات المتحدة، مما قد يفتح أسواقًا جديدة تمامًا. من المتوقع أن ينمو سوق التكنولوجيا المالية في أمريكا اللاتينية بمعدل سنوي قدره 15.1% حتى 2034 مع زيادة انتشار الإنترنت وارتفاع الدخل. كمبادر مبكر، يمكن لـ Nu أن يلتقط بشكل واقعي عشرات الملايين من المستخدمين الجدد خلال العقد القادم.

مقاييس التقييم تبدو مختلفة - تتداول Nu بمضاعف 46 مرة على أرباح هذا العام، وهو مرتفع على السطح. لكن يتوقع المحللون معدل نمو إيرادات بنسبة 30% ونمو EPS بنسبة 37% حتى 2027. عندما تعمل شركات التمويل الأفضل في أسواق لديها هذا القدر من الإمكانيات، تبدأ تلك المضاعفات في أن تكون أكثر منطقية.

الفرضية الأساسية هنا بسيطة جدًا: البنوك التقليدية تتعرض للاضطراب من قبل شركات تفهم فعلاً العملاء الرقميين الأصليين. SoFi وNu هما اثنين من الأمثلة الأوضح على حدوث ذلك في الوقت الحقيقي. سواء كنت تنظر إلى السوق الأمريكية أو الأسواق الناشئة، فإن هؤلاء المغيرون في التكنولوجيا المالية يكتسبون أرضية بينما تتخلف البنوك التقليدية. هذا هو نوع الاتجاه الدائم الذي يخلق ثروة حقيقية على مدى عقد من الزمن.