هل تعلم ما الذي أخطأ فيه معظم النماذج المالية التقليدية؟

افترضت أن الأسواق تتبع منحنى جرس جميل ومرتب.
اتضح أن الواقع أكثر فوضوية من ذلك بكثير.

كشفت أزمة 2008 عن شيء كان من المفترض أن يكون واضحًا —
الأسواق لا تتصرف كما تتوقع الكتب المدرسية.
نظرية التوزيع الطبيعي تقول إن الأحداث القصوى يجب أن تكون نادرة،
وتحدث بنسبة أقل من 0.3%.
لكن التاريخ الحقيقي للسوق يخبر قصة مختلفة.
ما نسميه مخاطر الذيل السميك هو عندما تحدث تحركات سعرية حادة
بشكل أكثر تكرارًا مما تقترحه النماذج التقليدية.

لقد كنت أفكر في هذا مؤخرًا لأنه لا يزال ذا صلة اليوم.
في ذلك الوقت، كانت المؤسسات المالية تعمل تقريبًا في الظلام.
اعتمدت على نماذج تقول إن مخاطرها السلبية تكاد تكون معدومة.
ثم فجأة، انهار كل شيء.
القروض ذات المخاطر العالية، مبادلات التخلف عن السداد، الرافعة المفرطة —
كل ذلك انهار دفعة واحدة.
بنك بير ستيرنز، ليهمان براذرز، النظام بأكمله كاد أن ينهار.

المشكلة هي: إذا كنت تحمي نفسك فقط ضد ما تتوقعه نظرية التوزيع الطبيعي،
فأنت تقدر المخاطر الحقيقية بشكل منخفض جدًا.
أسعار الأصول، عوائد الأسهم، التقلبات —
كلها تُقدّر بشكل أقل من الواقع.
وهنا يأتي دور التحوط من مخاطر الذيل السميك.
لا يمكنك فقط أن تأمل أن الأحداث القصوى لن تحدث.
عليك أن تستعد لها بنشاط.

بعض الطرق العملية: التنويع عبر أصول غير مرتبطة هو الأساس،
لكن هذا مجرد بداية.
المنتجات المشتقة مثل أدوات VIX يمكن أن توفر حماية حقيقية من مخاطر الذيل،
على الرغم من أنها تأتي مع تعقيداتها الخاصة.
خيارات مبادلة أسعار الفائدة أصبحت شائعة أيضًا، خاصة عندما تنخفض الأسعار.
التحوط من الالتزامات باستخدام المشتقات يساعد على تعويض الخسائر
في أسعار الفائدة والتضخم خلال فترات الأزمات.

نعم، هذه الاستراتيجيات تكلف مالًا في البداية.
التكاليف قصيرة الأمد حقيقية.
لكن الهدف هو أنه مع مرور الوقت، خاصة عندما تسوء الأمور،
تساعدك على التوفير.
السوق بدأ أخيرًا يقبل أن مخاطر الذيل السميك
هي جزء من المشهد — وليس حالة نظرية استثنائية.

الدرس؟ لا تفترض أن محفظتك آمنة فقط لأن النماذج تقول ذلك.
الأسواق تتأثر بالسلوك البشري، وهو غير متوقع.
لهذا السبب بالذات، فهم و التحوط من مخاطر الذيل مهم.
ليس الأمر جذابًا، لكنه قد ينقذ محفظتك عندما تضرب الأزمة القادمة.