ビットコイン価格が73,950ドル付近で推移する中、オンチェーンデータを見てると面白いことに気づきました。実現価格との乖離が急速に縮小してるんですよね。去年末は120%のプレミアムがあったのに、今は21%まで圧縮されてる。ビットコイン価格がここから約54,000ドルまで下がらないと、本当の買いゾーンには到達しないみたい。

過去のサイクルを見ると、底値ってスポット価格が実現価格を下回った時点なんです。2022年の弱気市場では、ビットコイン価格が平均取得原価より15%安くなった時が正確に底だった。今はまだそこまで到達してない。保有者のほとんどがまだ利益を保ってる状態ですね。

興味深いのは、65,000ドルから70,000ドルのレンジで5週間も戦ってることです。3月には10億ドル超のETF流入があったから、オンチェーン指標を待たずに買う層がいるのは確か。でもビットコイン価格がこのまま上昇できるかは、まだテストされてない。Binanceのファンディングレートが46日間マイナスを続けてるのも、弱気なポジショニングが続いてることを示してます。歴史的には、こういう長期のリスクオフ局面が急騰の前兆になってきたんで、その意味では注視する価値ありです。