هل تساءلت يوماً لماذا ترتفع بعض الأصول بشكل جنوني ثم تنهار بنفس القدر من الحدة؟ لقد كنت أفكر في هذا الأمر كثيراً مؤخرًا، خاصةً وأنا أراقب حركة العملات الرقمية. واتضح أن هناك اسمًا لهذا النمط – يُطلق عليه فقاعة، وهو أكثر شيوعًا مما تظن.

إليك الأمر: الفقاعات ليست حصرية للعملات الرقمية أو الأسهم. لقد كانت تحدث في الأسواق المالية منذ زمن بعيد. جنون التوليب في القرن السابع عشر، انفجار فقاعة الدوت كوم في التسعينات، انهيار سوق الإسكان في 2008 – كلها أمثلة كلاسيكية. عند النظر إلى النمط، يكون دائمًا نفس القصة: يزداد الضجيج، تنفصل الأسعار عن القيمة الحقيقية للأشياء، ثم تضرب الحقيقة وينهار كل شيء.

بالنسبة لفقاعات العملات الرقمية تحديدًا، هناك عادةً ثلاثة أمور تحدث في آن واحد. أولاً، يقفز السعر بشكل كبير يتجاوز ما تبرره أساسيات المشروع. ثانيًا، يتحدث الجميع عنها – الضجيج موجود في كل مكان. ثالثًا، الاعتماد الحقيقي في العالم الواقعي لا يزال منخفضًا جدًا. كل شيء مجرد مضاربة وFOMO يدفع السعر، وليس فائدة حقيقية.

هناك في الواقع إطار عمل لكيفية تطور هذه الفقاعات. عالم الاقتصاد هايمان مينسكي قسمها إلى خمس مراحل. تبدأ بالاضطراب – عندما يبدأ المستثمرون في الاهتمام بشيء جديد. ثم تأتي مرحلة الازدهار حيث تبدأ الأسعار في الارتفاع ويقفز المزيد من الناس للمشاركة. مرحلة النشوة هي عندما تصبح الأمور مجنونة – تصل الأسعار إلى مستويات سخيفة ولا يريد أحد سماع عن المخاطر بعد الآن. ثم يبدأ جني الأرباح حيث يبدأ بعض المستثمرين الأذكياء في البيع. وأخيرًا، يدخل الذعر عندما يدرك الجميع أن الفقاعة على وشك الانفجار ويهرعون للخروج.

لقد مرّ البيتكوين عبر هذه الدورة عدة مرات. بالنظر إلى التاريخ، كانت هناك فقاعات كبيرة في 2011، 2013، 2017، و2021. في كل مرة، كانت الأسعار ترتفع إلى مستويات جديدة ثم تنهار بقوة. دورة 2021 شهدت ذروة البيتكوين عند 68,789 دولار قبل أن تتراجع بشكل كبير. حتى نورييل روبيني، الاقتصادي المعروف، وصف البيتكوين بأنه "أكبر فقاعة في تاريخ البشرية".

فكيف تكتشف فعلاً أن فقاعة العملات الرقمية تتشكل؟ هناك مقياس يُسمى مضاعف مايير وهو مفيد جدًا لهذا الغرض. أنشأه المحلل المشهور في مجال العملات الرقمية، تريس مايير. ببساطة، تأخذ سعر البيتكوين الحالي وتقسمه على المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. عندما يصل هذا النسبة إلى 2.4 أو أعلى، فهذه عادةً علامة على أن فقاعة تتشكل أو أنها بالفعل تحدث. ليس مثاليًا، لكنه مؤشر قوي.

ما هو المثير للاهتمام هو أن ظروف السوق الحالية تظهر أن البيتكوين يتداول حول 70.92 ألف دولار، ومع مشاعر السوق مقسمة بين المتفائلين والمتشائمين. أعلى مستوى على الإطلاق هو 126.08 ألف دولار، لذا نحن لا زلنا بعيدين عن القمم السابقة. هذا في الواقع بيئة مختلفة تمامًا عن فترات الفقاعات القصوى.

الصورة الأكبر هنا هي أن فقاعات العملات الرقمية حقيقية وتهم، لكن المجال يتطور. البيتكوين يُعترف به بشكل متزايد كمخزن للقيمة وأداة للشمول المالي. المزيد من الدول تنظر إلى العملات الرقمية كعملة قانونية، والاعتماد في الاقتصاد الحقيقي يتزايد فعلاً. لذلك، على الرغم من أن فقاعات العملات الرقمية ستستمر في الحدوث – فهذه طبيعة الأسواق المضاربة – إلا أن التكنولوجيا الأساسية وحالات الاستخدام أصبحت أصعب في تجاهلها. الناس بدأوا يميزون بين دورات الضجيج والابتكار الحقيقي.