التحقيق | هل تدفق رأس مال الشرق الأوسط بقيمة 300 مليار دولار هونج كونج إلى هونج كونج؟

في الآونة الأخيرة، انتشرت في السوق أنباء عن تدفق رأس مال الشرق الأوسط بقيمة 300 مليار هونغ كونغ إلى هونغ كونغ.

وقد زار مراسلو صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست مؤخرًا العديد من البنوك وشركات السمسرة والمؤسسات المالية في هونغ كونغ، بالإضافة إلى خبراء أبحاث السوق في الشرق الأوسط، حيث توصلوا إلى أن بعد اندلاع الحرب في الشرق الأوسط، شهد السوق في هونغ كونغ زيادة في تدفقات رأس المال الأجنبي، بما في ذلك بعض الأموال القادمة من الشرق الأوسط، إلا أن الحجم الدقيق للتدفقات والوجهات الحقيقية يصعب تحديدها والتحقق منها بدقة.

ومن الواضح أن هناك جانبين: من جهة، بسبب اضطرابات الوضع في الشرق الأوسط، تزايد الطلب على الملاذ الآمن من قبل الأموال العالمية؛ ومن جهة أخرى، فإن رؤوس أموال الشرق الأوسط تستمر منذ العامين الماضيين في استثمار وتوسيع حضورها في أسواق رأس المال في هونغ كونغ والصين، وأصبحت هونغ كونغ خيارًا مهمًا لتخصيص رأس المال العالمي، بما في ذلك رؤوس أموال الشرق الأوسط.

هناك تدفقات من رؤوس أموال الشرق الأوسط، لكن “الأرقام مبالغ فيها قليلاً”

وأهم قضية تثير اهتمام السوق حاليًا، هي الشائعة حول تدفق رأس مال الشرق الأوسط بقيمة 300 مليار هونغ كونغ إلى هونغ كونغ.

وبحسب إحصاءات شركة الصين جيلين للأوراق المالية، خلال الأسبوع الذي أعقب اندلاع الحرب في الشرق الأوسط، بلغ متوسط حجم التداول اليومي في بورصة هونغ كونغ حوالي 341.5 مليار هونغ كونغ، بزيادة قدرها حوالي 99.7 مليار هونغ كونغ عن الأسبوع الذي سبق بداية الحرب، مسجلًا أعلى حجم تداول أسبوعي منذ أكثر من نصف سنة.

وأشار محللون في سوق الأسهم في هونغ كونغ إلى أن جزءًا من هذه الأموال الإضافية يأتي من الشرق الأوسط، لكن محللًا من بنك أجنبي في هونغ كونغ قال للصحفيين: “من الصعب جدًا في الوقت الحالي تحديد ما إذا كانت هناك أموال من الشرق الأوسط قد تدفقت بشكل كبير بسبب تأثير الحرب، فهم على الأرجح يتدخلون عبر صناديق المؤشرات المتداولة أو الصناديق العامة الكبرى، وقد يستغرق الأمر بعض الوقت لرؤية ذلك بوضوح.”

كما أشار مدير الأبحاث في معهد الدراسات الشرق أوسطية بكلية وارتون بجامعة بكين، زو زياو يي، الذي يركز على أبحاث السوق في الشرق الأوسط، إلى أنه لا توجد مؤشرات حالياً على دخول مثل هذا الحجم الكبير من الأموال، أي 300 مليار هونغ كونغ، إلى سوق رأس المال في هونغ كونغ. وقال: “هذا الرقم مبالغ فيه قليلاً، فالحرب لم تتجاوز العشرة أيام بعد، ومن غير الممكن أن تقوم المؤسسات الناضجة بتركيز كامل استثماراتها في فترة قصيرة.”

ومع ذلك، علم مراسلو الصحيفة من بعض شركات السمسرة والبنوك في هونغ كونغ أن اتجاه تدفقات رؤوس أموال الشرق الأوسط حقيقي. وقال يوان مي، مدير الأبحاث في شركة سحابة تكنولوجيا شنغهاي، إن “الأموال من الشرق الأوسط، خاصة تلك التي كانت تستثمر أصلاً في الشرق الأوسط، أصبحت أكثر اهتمامًا بهونغ كونغ مؤخرًا، لكن كيف ستتطور الأمور، فهذا يتطلب مراقبة مستمرة.”

كما رصدت بعض البنوك تحركات واضحة في تدفقات الأموال. وقال مسؤول في بنك تجاري ذو خلفية صينية في هونغ كونغ للصحيفة: “في مارس، زاد تدفق الأموال بشكل ملحوظ، خاصة في الأسبوع الأول بعد اندلاع الحرب، حيث كانت بعض العمليات تتجاوز المليون هونغ كونغ، لكن في الوقت الحالي، لا يمكن تحديد هوية الجهات التي تتلقى هذه الأموال.”

وأضاف أن من وجهة نظر البنوك، حتى لو كانت هناك أموال تعود من الشرق الأوسط، فهي غالبًا من أموال ذات خلفية صينية أو صينية الأصل كانت تمر عبر هونغ كونغ سابقًا؛ أما العائلات أو الصناديق السيادية ذات الخلفية الشرق أوسطية، فغالبًا ما تختار إقامة مكاتب لها في هونغ كونغ لإدارة استثماراتها.

وأعرب وان تينا، الرئيس التنفيذي لشركة بودا كابيتال إنترناشونال، عن رأيه من الخطوط الأمامية: “استفسارات العملاء من الشرق الأوسط حول استثمارات في سوق الأسهم في هونغ كونغ، وتخصيص السندات، وفتح مكاتب في هونغ كونغ، زادت بنسبة تزيد على 50% مقارنة بالفترات السابقة، وبعض المستثمرين الذين نقلوا استثماراتهم إلى سنغافورة ودبي يفكرون الآن في إعادة تدفق أصولهم إلى هونغ كونغ.”

كما أكد مسؤول في عائلة أعمال في هونغ كونغ أن حجم الاستشارات المتعلقة بهذا الشأن قد ارتفع بشكل ملحوظ مؤخرًا، وقال: “بعض العملاء الذين كانوا يملكون شركات في الشرق الأوسط يخططون الآن لسحب مكاتبهم الرئيسية وموظفيهم الموفدين بسبب الحرب. في يوم واحد، استقبلنا 10 مجموعات من العملاء وناقشنا معهم خطط الاستجابة، وكان ذلك أكثر انشغالًا من السابق.”

لكن، وفقًا لفهم زو زياو يي للسوق في الشرق الأوسط، فإن الحرب أدت بالفعل إلى نزوح رؤوس أموال محلية، وإذا استمرت الحرب لفترة طويلة، فإن صناديق السيادة و"الفرق الوطنية" في الشرق الأوسط قد تعود إلى بلادها، لتضمن بشكل أولي سيولة أسواقها الوطنية. وقال: “من المبكر جدًا الآن أن نصل إلى استنتاجات، لكن الاتجاه العام نحو التوجه شرقًا في الاستثمارات لن يتغير على المدى الطويل.”

ماذا يشتري رأس مال الشرق الأوسط؟ الأسهم ذات العوائد العالية والركائز التكنولوجية الأساسية

وفي الواقع، من منظور طويل الأمد، فإن رؤوس أموال الشرق الأوسط كانت منذ العامين الماضيين نشطة جدًا في استثمار وتوسيع حضورها في سوق هونغ كونغ.

وبحسب البيانات التي قدمها زو زياو يي، فإن نسبة صناديق السيادة الشرق أوسطية المشاركة في الاكتتابات العامة الأولية في سوق هونغ كونغ كضامن أساسي، ارتفعت من أقل من 20% في بداية عام 2024 إلى ما بين 38% و39% في بداية عام 2026، وبلغت القيمة الإجمالية لهذه الاستثمارات حوالي 6-7 مليارات هونغ كونغ. وقال: “هم بشكل رئيسي يركزون على بناء مراكز استثمارية بشكل تجريبي، ومعظم هذه الاستثمارات كانت قد بدأت قبل اندلاع الحرب، وهي جزء من استراتيجية طويلة الأمد تتجه نحو الشرق، وليست مجرد استثمارات مؤقتة للملاذ الآمن.”

وبحسب ما جمعه المراسلون، فإن صناديق استثمارية من دول الخليج مثل دائرة الاستثمار في أبوظبي، وصندوق الاستثمار القطري، وصندوق الكويت للاستثمار، لها استثمارات رئيسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ. ووفقًا لبيانات Wind، منذ عام 2026، تم إدراج 28 شركة جديدة في سوق الأسهم في هونغ كونغ، وشارك حوالي 230 مؤسسة استثمارية رئيسية، مع ظهور رؤوس أموال الشرق الأوسط بشكل متكرر. على سبيل المثال، من بين المستثمرين الأساسيين في الاكتتاب العام لشركة ديمونج للمشروبات، كانت شركة الريان القابضة LLC، وهي شركة مملوكة بشكل غير مباشر لصندوق الاستثمار القطري QIA؛ وفي 9 يناير، أُدرجت شركة ميني ماكس للتكنولوجيا، وجلبت 14 مؤسسة استثمارية رئيسية، بمجموع استثمار يقارب 350 مليون دولار، حيث اشترت دائرة الاستثمار في أبوظبي 3.065 مليون سهم بسعر 165 هونغ كونغ، بقيمة إجمالية حوالي 54 مليون دولار؛ وفي 8 يناير، أُدرجت شركة جينفينج للرعاية الصحية، وشاركت 14 مؤسسة استثمارية رئيسية، واشتراها صندوق أبوظبي بمبلغ 43.24 هونغ، أي حوالي 2.8 مليون سهم.

ومن الجدير بالذكر أن الاهتمام ليس محصورًا بسوق هونغ كونغ فقط، بل إن رؤوس أموال الشرق الأوسط أبدت اهتمامًا كبيرًا أيضًا بسوق الأسهم في الصين (A-shares).

وفي السنوات الأخيرة، استمرت صناديق السيادة الشرق أوسطية مثل صندوق أبوظبي وصندوق الكويت للاستثمار في الظهور بشكل مستمر في قوائم المستثمرين في سوق الأسهم الصينية عبر قنوات مثل QFII.

وبحسب بيانات Wind، حتى نهاية الربع الثالث من العام الماضي، ظهرت صناديق أبوظبي وصناديق الكويت في قائمة أكبر عشرة مساهمين في 24 شركة من شركات A-shares، بقيمة استثمارية تصل إلى 4.214 مليار يوان. وكانت أكبر حصة في شركة هينغلي للسيارات الهيدروليكية، حيث كانت تمتلك 11.88 مليون سهم، بقيمة تقارب 1.138 مليار يوان؛ تلتها شركة باوفن للطاقة، بقيمة استثمارية تقارب 800 مليون يوان؛ كما كانت هناك استثمارات بأكثر من مليار يوان في شركات مثل نانشينغ للمواد الإنشائية، يانغ نان كيميكال، وموارد حديد هوانغجيانغ.

وفي الربع الأخير من العام الماضي، ظهرت صناديق الكويت للاستثمار أيضًا ضمن أكبر عشرة مساهمين في 14 شركة من شركات A-shares، بقيمة استثمارية تبلغ 3.485 مليار يوان. وشملت الشركات التي تمتلك فيها استثمارات بقيمة تتجاوز 5 مليارات يوان شركة هينغلي للسيارات الهيدروليكية، وشركة يوانغ يونغ يونيك، بينما توجد استثمارات بقيمة لا تقل عن مليار يوان في شركات مثل جينشنغ، بيتاني، وشنغوانغ.

وفي الوقت نفسه، تتكرر عمليات البحث والاستقصاء من قبل رؤوس أموال الشرق الأوسط. ووفقًا لبيانات Wind، منذ عام 2025، قامت صناديق استثمارية من أبوظبي والكويت وأبوظبي مرة أخرى، بإجراء أبحاث على شركات مثل شياو شنغ للرعاية الصحية، CITIC Securities، Huichuan Technology، Changdian Technology، وYuedian Power.

وأشار وان تينا إلى أن بشكل عام، هناك عدة سمات مشتركة في الأصول التي تركز عليها رؤوس أموال الشرق الأوسط: أولًا، الأسهم ذات العوائد العالية، مثل البنوك والطاقة والمرافق؛ ثانيًا، الأصول التكنولوجية الأساسية، مثل Tencent وAlibaba وXiaomi وMeituan؛ ثالثًا، المستثمرون الأساسيون في الاكتتابات العامة للشركات الجديدة في الاقتصاد الجديد. وتتمثل استراتيجيتهم في التركيز على التدفقات النقدية طويلة الأمد، وأرباح النمو، وإصلاح التقييمات، مع تفضيل الاستقرار واليقين العالي.

الأمان + الأراضي ذات التقييم المنخفض في هونغ كونغ تلتقط موجة تدفقات الشرق الأوسط

وبمجرد اندلاع الحرب، يهرب رأس المال أولًا. كانت دبي سابقًا واحة استقرار في قلب رؤوس أموال الشرق الأوسط، لكن الآن، مع تراجع الشعور بالأمان، لماذا أصبحت هونغ كونغ وجهة مهمة؟ أصبح الطلب على الملاذ الآمن هو القوة الدافعة الأساسية.

وفيما يخص أسواق رأس المال في دول الخليج، فإن الصدمة قصيرة المدى تتركز بشكل رئيسي على الجانب العاطفي، مثل تقلبات سوق الأسهم والسندات، لكن هذه المشاعر عادةً ما تتلاشى تدريجيًا مع وضوح الوضع، أما التأثير الأعمق فهو على المدى الطويل. ويعتقد زو زياو يي أن التأثيرات طويلة الأمد تتجلى في أمرين: أولًا، أن “علاوة الأمان” في دول الخليج سترتفع بشكل دائم، وأن تقييم الأصول في المنطقة سيتأثر بشكل مستمر بالمخاطر الجغرافية؛ ثانيًا، أن الاستثمارات الأجنبية ستشهد إعادة هيكلة، حيث قد تقلل المؤسسات طويلة الأمد ذات التحمل المنخفض للمخاطر، مثل صناديق التقاعد والتأمين، من حصتها في المنطقة بشكل منهجي، وإذا حدث ذلك، فسيكون من الصعب عكسه في المدى القصير.

وقال المسؤول في البنك السابق: “كان دبي خيارًا، والآن فقدنا خيارًا آخر.” وأضاف: “خارج لندن ونيويورك، بدأ رأس المال العالمي يأخذ هونغ كونغ بشكل أكثر جدية. خاصةً أن رأس المال الصيني يشعر بقوة أكبر: بعد أزمة بنك Silicon Valley، أصبح العديد من رواد الأعمال أكثر حذرًا بشأن أمان الأصول الخارجية، ووجود حكم القانون والاستقرار في هونغ كونغ أصبح من العوامل المهمة التي تعزز جاذبيتها.”

وقد أعدت هونغ كونغ نفسها لاستقبال موجة الطلب على الملاذ الآمن هذه. وأشار هسو تشينغ يوي، وزير الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ، إلى أنه إذا استمر عدم استقرار الوضع في الشرق الأوسط، فسيؤثر ذلك على الاقتصاد الحقيقي وجوانب أخرى؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، يبرز دور هونغ كونغ كمرفأ آمن، وأن التنبؤات والاستقرار في السياسات هو ميزة هونغ كونغ في ظل التغيرات الكبرى.

بالإضافة إلى ذلك، فإن قيمة الاستثمار في سوق الأسهم في هونغ كونغ تعتبر عاملًا مهمًا في استثمار رؤوس أموال الشرق الأوسط على المدى الطويل. منذ أكتوبر من العام الماضي، شهد مؤشر هانغ سنغ التكنولوجي في هونغ كونغ تراجعًا مستمرًا، وعلى الرغم من أن الأسبوعين الأخيرين شهدا انتعاشًا، إلا أن السوق لا يزال يُنظر إليه على أنه “منطقة تقييم منخفضة”. خاصةً في 12 مارس، أدلى الملياردير الشهير في وول ستريت، مايكل بورن، بتصريح نادر قال فيه: “انهيار مؤشر هانغ سنغ التكنولوجي هو الحالة الوحيدة في التاريخ التي سببتها عمليات ضغط متعددة بشكل كامل. حتى لو كان المؤشر في سوق هابطة، فإن إيرادات وأرباح الشركات المكونة له تظل تنمو بشكل ثابت.”

وقد أثارت تصريحات كبار المستثمرين حول أن سوق الأسهم في هونغ كونغ مقيم بشكل كبير، اهتمامًا واسعًا في أوساط المستثمرين. ويؤيد وان تينا تقييم “أن مؤشر هانغ سنغ التكنولوجي مقيم بأقل من قيمته”: حيث أن نسبة السعر إلى الأرباح (PE) للمؤشر في أدنى 13-15% من تاريخه، مع نمو ثابت في الأداء، والتقييم غير متوافق بشكل واضح مع الأساسيات؛ كما أن أكبر 10 أسهم من حيث الوزن تمثل حوالي 70% من المؤشر، مع أن وزن تطبيقات الذكاء الاصطناعي يتجاوز 45%. “يوجد أسهم ذات عوائد عالية توفر تدفقات نقدية مستقرة، بالإضافة إلى شركات تكنولوجية رائدة تلبي حاجات النمو، وهو ما يتوافق تمامًا مع أذواق رؤوس أموال الشرق الأوسط.”

أما من ناحية استثمارات رؤوس أموال الشرق الأوسط في سوقي هونغ كونغ والصين، فإن المنطق الأعمق هو توافق استراتيجي صناعي. وأوضح زو زياو يي أن دول الخليج تعمل على “التحول بعيدًا عن النفط”، مع التركيز على الذكاء الاصطناعي، والتكنولوجيا الذكية، والبيانات، والتصنيع المتقدم، وأن سوق الأسهم في هونغ كونغ يواصل تجميع هذه الأصول الاقتصادية الذكية، وأن “التخطيط الصناعي المتقدم في الصين يتوافق بشكل كبير مع توجهات التحول في الدول العربية”، مما يعزز جاذبيتها بشكل مستمر.

ومن الجدير بالذكر أن استمرار استثمار رؤوس أموال الشرق الأوسط، خاصة من خلال استراتيجيات التخصيص، قد يدفع أيضًا إلى إعادة تقييم أسعار الأصول الأساسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ. وأشارت يوان مي إلى أن سعر سهم شركة CATL (نيدك) في سوق هونغ كونغ يتفوق بنسبة حوالي 40% على سعره في السوق الصينية (A-shares)، مما يعكس أن الأصول الأساسية في سوق هونغ كونغ تتلقى اهتمامًا واضحًا من قبل الاستثمارات الأجنبية، وأنها تخضع حاليًا لعملية إعادة تقييم جديدة لقيمتها.

وبشكل عام، فإن هونغ كونغ تجمع بين حد أدنى من المخاطر، وإمكانات تصحيح التقييم، وارتباطها الكبير بالسوق الصينية، مما يجعلها خيارًا نادرًا للملاذ الآمن وزيادة القيمة في ظل الاضطرابات العالمية. ويعتقد وان تينا أن هذا ليس مجرد انتقال للأموال، بل هو علامة على إعادة تشكيل النظام الرأسمالي العالمي: ففي ظل الاضطرابات الجغرافية، تتجه الأموال من المناطق عالية المخاطر إلى الأسواق ذات الصفات المزدوجة “الأمان + الزيادة في القيمة”، ويتم إعادة اكتشاف قيمة سوق الأسهم في هونغ كونغ، مما قد يفتح دورة تقييم طويلة الأمد.