التقِ بالفائزين الهادئين في حكم التعريفات للمحكمة العليا: صناديق التحوط التي تخلق سوقًا بقيمة $100 مليار تلتقط حقوق استرداد التعريفات للمستوردين

في نهاية فبراير، أرسل النائب جيمي راسكين، العضو المميز في لجنة القضاء بمجلس النواب، رسالة إلى وزير التجارة هوارد لوتنيك وابنه براندون لوتنيك، الذي تولى رئاسة شركة الخدمات المالية كانتور فيتزجيرالد، ليحل محل والده كقائد أعلى عندما انضم لوتنيك إلى مجلس وزراء الرئيس دونالد ترامب.

مقترح فيديو

طالب راسكين بإجراء تحقيق في شركة كانتور فيتزجيرالد، التي زعم أنها شاركت في شراء حقوق استرداد الرسوم الجمركية من الشركات الأمريكية، وتقديم تلك الشركات جزءًا من المبالغ التي دفعتها في الرسوم مقابل استرداد كامل مبلغ الرسوم الجمركية.

وأشارت الرسالة إلى تقرير من وايرد في يوليو 2025، الذي قال إن وثائق داخلية كشفت أن الشركة لا تملك فقط القدرة على تداول مئات الملايين من هذه الحقوق حاليًا، وربما تكبر ذلك في المستقبل لتلبية الطلب المحتمل، بل إنها أتمت بالفعل صفقة تمثل حوالي 10 ملايين دولار من حقوق قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA).

كان هوارد لوتنيك من أوائل المدافعين عن الرسوم الجمركية، حيث دعا إلى استبدال بعض الضرائب على الدخل بالرسوم الجمركية. ونتيجةً للعلاقات الوثيقة بين عائلة لوتنيك وإدارة ترامب وكنتور فيتزجيرالد، زعم راسكين أن البنك قد يكون لديه وصول إلى معلومات غير عامة كانت ستوجه قرارًا بالتداول في حقوق استرداد الرسوم الجمركية.

وقال: “هذا التضارب المحتمل في المصالح يثير أسئلة مقلقة حول أخلاقيات الحكومة والتداول الداخلي”. “هل كان احتكار عائلة لوتنيك للسوق في هذا المسعى المأساوي مجرد صدفة أم شيء أكثر تنسيقًا؟”

نفت كانتور فيتزجيرالد المشاركة في أي تداولات في سوق ثانوية لحقوق استرداد الرسوم الجمركية.

وقال متحدث باسم الشركة لـ فوربس: “لم تنفذ كانتور فيتزجيرالد أبدًا أي معاملات أو تتخذ أي موقف بشأن مطالبات استرداد الرسوم الجمركية”. “في يوليو 2025، استكشف بعض مندوبي كانتور إمكانية وساطة في تداولات الرسوم الجمركية، لكن كانتور لم تنفذ أي معاملات. جميع التقارير التي تقول غير ذلك غير صحيحة. سنكرر هذه النقاط في ردنا على العضو راسكين.”

سلطت مراقبة راسكين لعائلة لوتنيك الضوء على سوق ثانوية قانونية ومتنامية لحقوق استرداد الرسوم الجمركية، والتي ظهرت بهدوء مع تعرض الرسوم بموجب قانون صلاحيات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) للهجوم، وتوج ذلك بإلغاء المحكمة العليا للرسوم الشهر الماضي.

مع احتمال استرداد ما يصل إلى 180 مليار دولار من إيرادات الرسوم للشركات والمستهلكين الأمريكيين — الذين ثبت أنهم دفعوا غالبية الضرائب على الواردات — فإن شركات الاستثمار وصناديق التحوط ومتخصصو التصفية يتلهفون على فرصة جني ملايين الدولارات من مجرد احتمال حدوث هذه الاستردادات.

قال ديفيد واريك، نائب الرئيس التنفيذي لشركة إدارة مخاطر سلسلة التوريد أوفرهول، لـ فوربس: “الأسواق المضاربة هي مقامرة، أليس كذلك؟” “إنهم ينظرون إليها ويقولون، ‘هل ستكون باللون الأحمر أم الأسود؟’ ومن الواضح أنهم رأوا فرصة حيث، ‘إذا سارت الأمور كما نعتقد، فإن المال الذي يمكننا كسبه هائل.’”

المراهنة الكبيرة على استرداد الرسوم الجمركية

مثل أي صفقة مضاربة، كان السوق الثانوي لاسترداد الرسوم الجمركية نتيجة قرار المتداولين بالمقامرة، في هذه الحالة على اعتبار أن رسوم الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) غير قانونية، مما يستلزم توزيع إيرادات الرسوم. اقترب المستوردون من وسطاء صناديق التحوط وشركات الاستثمار الأخرى، وبدلاً من ذلك، مقابل حوالي ربع أو أكثر من المبلغ الذي أنفقوه على الرسوم، باعوا حقوق استردادهم. وإذا جاءت الاستردادات، فسيحصل هؤلاء المستثمرون على كامل العوائد.

بالنسبة لبعض الشركات الأمريكية التي تضررت بشدة من الرسوم ومشاكل سلسلة التوريد اللاحقة وتحتاج إلى تدفق نقدي، كانت فرصة الحصول على إغاثة فورية مغرية، قال أليكس هينيك، رئيس شركة A.D. Hennick and Associates، المتخصصة في استرداد الأصول المتعثرة واستراتيجيات التصفية. بالنسبة لغيرهم، كان قرار بيع حقوق الاسترداد يستحق العناء لعدم الحاجة إلى تخصيص موارد لمحامٍ أو لمواجهة صداع فهم العملية والحصول على الاسترداد.

قال هينيك لـ فوربس: “هذه الصناديق التحوطية وهذه الشركات تعمل بشكل وثيق مع الحكومة”. “لقد قاموا ببعض هذه العمليات في الماضي. الأمر ليس جديدًا تمامًا.”

ظهرت هذه السوق بجدية في الخريف الماضي، بعد أن قررت المحكمة العليا النظر في القضية ضد رسوم الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) في سبتمبر، مما أرسل إشارة للمضاربين بوجود فرصة حقيقية لإلغاء الرسوم. ومع ذلك، فإن حكم المحكمة العليا أكد صحة هذه التوقعات.

قال هينيك: “الحكم قال بشكل واضح إنهم كانوا على حق”. “الأمر مجرد عملية المرور عبر ذلك ومحاولة استرداد أكبر قدر ممكن.”

لا يوجد رقم دقيق لحجم السوق في الوقت الحالي، لكن هينيك أخبر فوربس أن بين 15% إلى 50% من المطالبات يمكن أن تُباع أو تُنقل إلى خبراء التصفية أو صناديق التحوط. وقال واريك، من شركة أوفرهول، إن السوق قد يتوسع ليصل إلى 100 مليار دولار.

احتمالات تحقيق عوائد

لا يعني حكم المحكمة العليا أن المخاطر في هذا السوق قد زالت. فقد أغفل القرار أي تفاصيل عن الاستردادات، تاركًا الأمر للمحاكم الأدنى، مثل محكمة التجارة الدولية، لتحديد كيفية توزيعها. وأشار ترامب من جانبه إلى أنه سيقاتل من أجل استرداد هذه الأموال، قائلًا إن الأمر قد يستغرق سنوات في التقاضي. حكم القاضي ريتشارد إيتون في محكمة التجارة الدولية يوم الأربعاء أن المستوردين يحق لهم استرداد الرسوم.

قال ويس هاريل، رئيس مجموعة التداول في شركة سي بورتر جلوبال، لـ فوربس: “من الصعب جدًا تحديد احتمالية نجاح استلام المستحقات”. “على الرغم من أنني أعتقد أن الأمر سيحدث في النهاية، إلا أن السؤال الكبير هو في الشكل والوقت، ومدى الصعوبة أو العقبات التي قد يضعونها أمام استلام الاسترداد.”

قالت راثنا شارد، الرئيس التنفيذي لمنصة اللوجستيات FlavorCloud، إن أي عملية ستتسم ببعض الصعوبة بسبب الحجم الكبير للمبلغ المالي. لقد اضطرت الولايات المتحدة إلى دفع رسوم بعد فشل نظام التفضيلات العامة (GSP)، الذي يحدد تخفيضات الضرائب على الواردات لبعض الدول، على الرغم من أن هذه الاستردادات كانت أصغر بكثير، حوالي 3 مليارات دولار في كل مرة.

قالت شارد: “لا يوجد سابقة لفعل شيء كهذا من قبل”. “لذا، لن تكون هناك عملية تلقائية لإرسال شيكات للأشخاص الذين دفعوا.”

مدى صعوبة هذه العملية سيساعد الشركات على تحديد ما إذا كانت ستسعى لاسترداد الأموال، أو بيع حقوق استرداد الرسوم، أو عدم المبالاة تمامًا. المستوردون هم الكيانات المؤهلة للاسترداد، وغالبًا ما لا يكون التجار هم المستوردون المباشرون. قد تكون هناك اتفاقات شفوية أو عقود تحدد حقوق الاسترداد التي يحق للشركات الحصول عليها. وبدون سجل دقيق من الشركة (والذي قد يكون أيضًا شهد تغيرات في معدلات الرسوم على منتجاتها خلال العام)، قد تصبح عملية التقديم للاسترداد أكثر تحديًا.

قال هاريل: “لا يزال الناس يحاولون معرفة أين يقفون في هذا الأمر. دع الغبار يهدأ. قم ببعض العمل. تحدث مع المحامين”. “يبدو أن الأيام الأولى فقط.”

انضم إلينا في قمة الابتكار في مكان العمل من فوربس في 19-20 مايو 2026 في أتلانتا. لقد بدأت حقبة جديدة من الابتكار في مكان العمل — والدليل على ذلك أن الكتابة القديمة تتغير. في هذا الحدث الحصري والنشيط، سيلتقي قادة العالم الأكثر ابتكارًا لاستكشاف كيف تتلاقى الذكاء الاصطناعي والبشرية والاستراتيجية لإعادة تعريف مستقبل العمل مرة أخرى. سجل الآن.