تحذير بلومبرج: تصاعد التوترات في الحرب الإيرانية يؤثر على الأسواق، والمتداولون يراهنون على قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بشكل عاجل خلال الأسابيع القادمة

تتصاعد الصراعات في إيران بسرعة، وتحول سريع في مزاج سوق السندات — قبل شهر واحد فقط، كانت السوق تتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة ثلاث مرات على الأكثر بنهاية العام، والآن تحول المتداولون إلى الرهان على احتمال قيام الفيدرالي برفع الفائدة بشكل طارئ خلال أسابيع قليلة. وأشار تقرير بلومبرج إلى أن سوق خيارات SOFR أظهر رهانات على سيناريو “رفع الفائدة في أقرب أسبوعين”، مع احتمال رفع الفائدة قبل ديسمبر بنسبة حوالي 50%.
(ملخص سابق: الصراعات في الشرق الأوسط تضر بالاقتصاد العالمي! OECD: قد تصل معدلات التضخم في الولايات المتحدة إلى 4.2%، وسيؤجل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة، وأوروبا قد تضطر لرفعها)
(معلومات إضافية: جولدمان ساكس يقدر فرصة حدوث ركود في أمريكا بنسبة 30% هذا العام، مع استمرار توقعه لخفض الفائدة مرتين بنهاية العام: هل هي أخبار سيئة أم جيدة؟)

فهرس المقال

تبديل

• آثار خيارات SOFR، رفع الفائدة في أقرب أسبوعين
• Constitution Capital: 90% من الحالات تعتبر تأمينًا رخيصًا
• تأثير توقعات رفع الفائدة على الأصول ذات المخاطر

تصاعد الصراع في إيران، وظهور إشارات نادرة في سوق السندات الأمريكية: بدأ المتداولون في الرهان على أن الاحتياطي الفيدرالي قد يُجبر على رفع الفائدة بشكل طارئ خلال أسابيع قليلة. وهو أحد أكثر التحولات دراماتيكية في مزاج السوق خلال السنوات الأخيرة.

آثار خيارات SOFR، رفع الفائدة في أقرب أسبوعين

وفقًا لتقرير بلومبرج، في سوق الخيارات التي تتبع توجهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ظهرت بشكل خفي رهانات على ربطها بمعدل التمويل الفيدرالي (SOFR)، والتي تعكس سيناريو “رفع الفائدة في أقرب أسبوعين”. إذا قام سوق السندات بتسعير توقعات رفع الفائدة بشكل كبير قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية المفتوحة في 29 أبريل، فإن هذه المراكز ستجني أرباحًا.

وأشار التقرير إلى أن الطلب على حماية من “الرفع الطارئ” زاد بشكل كبير، مما يدل على انقلاب سريع في مزاج السوق. قبل شهر واحد فقط، كانت الإجماع السوقي هو: خفض الفائدة ثلاث مرات على الأكثر بنهاية العام، كل مرة بمقدار 25 نقطة أساس. منذ اندلاع الحرب في 28 فبراير، أدخل متداولو سوق المبادلات (السواب) احتمالية رفع الفائدة قبل ديسمبر بنسبة حوالي 50%، مما يعرض سوق السندات الأمريكية قصيرة الأجل لمخاطر إعادة تسعير إضافية.

Constitution Capital: 90% من الحالات تعتبر تأمينًا رخيصًا

قال جيف شو، مدير قسم أسعار الفائدة في Constitution Capital، إن الرهانات الأخيرة لا تعكس السيناريو الأساسي للسوق، لكنها تعكس بشكل متزايد مخاوف السوق: إذا ارتفعت التضخم بسرعة، فإن ذلك يعرض المستثمرين الذين يمتلكون مراكز شراء على السندات الأمريكية لخطر مباشر.

وأشار إلى أن ارتفاع أسعار النفط أثار مخاوف من عودة التضخم، وأن المتداولين قاموا بكميات كبيرة بتصفية مراكز شراء على العقود الآجلة للسندات الأمريكية. إن بيع عقود SOFR الآجلة وارتفاع منحنى عائد السندات الأمريكية فاجأ العديد من الصناديق الكبرى. بالنسبة للصناديق التي تحتاج إلى إدارة مخاطر الفائدة، فإن هذه الرهانات “تجعل خطر الانفجار أكثر قابلية للتحكم، وتعتبر وسيلة رخيصة ومؤقتة”، على حد قوله.

تأثير توقعات رفع الفائدة على الأصول ذات المخاطر

يكشف تقرير بلومبرج عن مشكلة هيكلية أعمق في السوق: أن مخاطر الحرب تدرج مباشرة في تسعير معدلات الفائدة. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن تحول توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هو دائمًا عامل سلبي على الأصول ذات المخاطر — والدروس من دورة رفع الفائدة في 2022 لا تزال حاضرة، حيث انخفضت بيتكوين من أكثر من 45 ألف دولار إلى أقل من 20 ألف دولار، وكان أحد الأسباب الرئيسية هو التشديد النقدي الحاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

إذا استمر تصاعد التوتر في إيران وارتفعت أسعار النفط إلى مستويات عالية، فإن مساحة السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي ستتقلص بشكل كبير، وقد تتراجع توقعات السوق لـ"فوائد خفض الفائدة" بسرعة. وأشار التقرير إلى أن هذا لا يزال مخاطرة محتملة وليس السيناريو الأساسي، لكن السوق بدأ في تسعير أسوأ الاحتمالات.