أخبار Gate، في 18 مارس، أشارت أحدث دراسة لمؤسسة إدارة الأصول Bitwise إلى أن اتجاه سعر إيثريوم لا يهيمن عليه أساسيات الشبكة، بل يتأثر بشكل رئيسي ببيتكوين والبيئة السيولة الكلية. استنادًا إلى نموذج مبني على بيانات من 406 أسابيع منذ 2018، وجد أن سعر بيتكوين يفسر حوالي 65% من تقلبات إيثريوم، وأن كل تغير بنسبة 1% في بيتكوين يصاحبه تقلب مماثل في إيثريوم بمعدل حوالي 0.99%، مما يظهر خصائص “أصل بديل عالي البيتا”.
من حيث بيئة التمويل، فإن السيولة النقدية الميسرة تعتبر ثاني أكبر عامل مؤثر، حيث تفسر حوالي 11% من تغيرات السعر. عندما تكون السيولة السوقية وفيرة، وتمدد الائتمان، يكون من الأسهل ارتفاع سعر إيثريوم؛ والعكس صحيح، حيث يتعرض لضغوط. بالإضافة إلى ذلك، يساهم تدفق أموال صندوق إيثريوم ETF بحوالي 10% من التقلبات، على الرغم من أن تأثيره محدود نسبياً، إلا أنه مستمر.
بالمقابل، تظهر البيانات أن الأساسيات على السلسلة لها تأثير ضعيف نسبياً. فمؤشرات استخدام الشبكة مثل العناوين النشطة تفسر حوالي 6% فقط من تغيرات السعر، وحتى إيرادات الرسوم تم استبعادها من النموذج، مما يدل على أن تأثيرها على السعر يكاد يكون “ضجيج”. ترى Bitwise أن السوق حالياً يميل إلى اعتبار إيثريوم كـ"سلعة شبكية"، وليس كأصل يمتلك تدفقات نقدية مستقرة.
على الرغم من أن إيثريوم يحمل أكثر من 162 مليار دولار من العملات المستقرة، وهو يمثل أكثر من نصف السوق العالمية، ويمتلك حوالي 15 مليار دولار من الأصول الواقعية (RWA)، بالإضافة إلى مشاركة المؤسسات عبر صناديق ETF وعقود CME الآجلة، إلا أن سعره لا يزال منخفضًا بنسبة حوالي 62% عن أعلى مستوياته التاريخية. حتى أن Jan van Eck، المدير التنفيذي لشركة VanEck، وصفه بأنه “رمز وول ستريت”، لكن منطق تسعيره السوقي لم يتحول بعد إلى أساسيات السوق.
كما تظهر البيانات أن معدل استخدام شبكة إيثريوم في أدنى مستوياته تاريخياً، بينما السعر مرتفع نسبياً، مما يعكس وجود فجوة بين التقييم والاستخدام الفعلي. قبل أن تتغير الهيكلية الحالية، من المرجح أن يتبع اتجاه إيثريوم تقلبات بيتكوين، وأن تستمر السيولة الكلية وتدفقات الأموال في تحديد الاتجاه القصير الأمد للسعر.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
