بدعم من Consensys، وتركز أعمالها على خزينة الإيثريوم، أعلنت شركة SharpLink Inc. (الرمز: SBET) يوم الاثنين عن نتائجها المالية للسنة الكاملة لعام 2025، حيث سجلت خسائر صافية قدرها 734.6 مليون دولار، مقارنة بأرباح صافية قدرها 10.1 مليون دولار في عام 2024. ومع ذلك، فإن الجزء الأكبر من هذه الخسائر ناتج عن تعديلات محاسبية بسبب انخفاض سعر الإيثريوم، وليس عن تدفقات نقدية فعلية.
الوجه الحقيقي للأرقام المالية: الخسائر الدفترية مقابل النمو التشغيلي الفعلي
لفهم تقرير شركة SharpLink لعام 2025 بشكل صحيح، يجب التمييز بين “الخسائر الدفترية” و"الأداء الفعلي للأعمال" على مستويين.
هيكل الخسائر الدفترية
6.16 مليار دولار خسائر غير محققة: حيث انخفض سعر الإيثريوم في النصف الثاني من عام 2025، مما أدى إلى تراجع كبير في القيمة الدفترية لـ ETH التي تمتلكها SharpLink، وهو تقييم سوقي محض، ولم يتم بيع الرموز فعليًا.
1.4 مليار دولار مصاريف خسائر انخفاض القيمة: المرتبطة بـ LsETH (رمز الحوكمة المقدم من الشركة كرمز ضمان سيولة)، وهو أيضًا تعديل محاسبي غير نقدي.
النمو التشغيلي الفعلي
· من المتوقع أن تصل الإيرادات لعام 2025 إلى 28.1 مليون دولار، بزيادة قدرها 659% عن 3.7 مليون دولار في 2024
· بلغت إيرادات الرهن في الربع الرابع 15.3 مليون دولار، بزيادة تقارب 50% على أساس فصلي
· جمعت الشركة حوالي 3.2 مليار دولار خلال العام لزيادة مخزون ETH الخاص بها
موقف ETH واستراتيجية الرهن: 14,516 رمز مكافأة
بدأت SharpLink في يونيو 2025 بتنفيذ استراتيجية خزينة ETH، باستخدام مزيج من الرهن الأصلي والرهن السائل، وبلغت نهاية العام حيازتها 864,597 ETH (وتشير البيانات الأحدث إلى زيادة إضافية لتصل إلى حوالي 868,699 ETH)، وراكمت من خلال أنشطة الرهن مكافآت بقيمة 14,516 ETH.
تتابع الشركة مؤشرها الداخلي الرئيسي “سهم ETH”، الذي يقيس كمية ETH المقابلة لكل سهم مخفّض، والذي تضاعف من 2.0 عند بدء الاستراتيجية إلى أكثر من 4.0، مما يعكس زيادة حقيقية في قيمة ETH الصافية التي يمتلكها المساهمون بعد التخفيف.
سعر الإيثريوم الحالي حوالي 2026 دولار، وهو انخفاض كبير مقارنة بسعر يونيو 2025 عند بدء استراتيجية تراكم ETH، مما أدى إلى هبوط سعر سهم الشركة SBET من حوالي 30 دولارًا إلى حوالي 7.50 دولار، بانخفاض إجمالي يقارب 75%.
تعزيز ثقة المؤسسات: من 6% إلى 46% في هيكل الملكية
(المصدر: The Block)
أهم مؤشر غير مالي يجب مراقبته في عام 2025 هو الارتفاع الدرامي في نسبة ملكية المؤسسات. قال جوزيف لوبين، رئيس شركة SharpLink ومؤسس Consensys، إن نسبة ملكية المؤسسات في الشركة ارتفعت إلى 46% بنهاية 2025، بعد أن كانت حوالي 6% في بداية العام، مما يعكس اعترافًا متزايدًا من قبل المستثمرين المهنيين باستراتيجية الشركة طويلة الأمد بشأن خزينة ETH.
وفسر لوبين هذا الاتجاه في سياق أوسع قائلاً: “لقد تسارعت خلال عام 2025 وتيرة اعتماد المؤسسات في القطاع، مع بناء كميات كبيرة من العملات المستقرة، وتوكنات الأصول الواقعية، والبنية التحتية لـ DeFi على إيثريوم، مما يزيد من الطلب على ثقة الشبكة، والأمان، والسيولة.” ووصف جوزيف تشالوم، الرئيس التنفيذي السابق لبريدات، 2025 بأنه “عام حاسم” للشركة.
حاليًا، تعتبر SharpLink ثاني أكبر شركة عامة تتداول خزينة إيثريوم، بعد شركة BitMine بقيادة توم لي، التي كشفت مؤخرًا عن امتلاك أكثر من 4.5 مليون ETH، وهو ما يمثل حوالي 3.8% من إجمالي عرض الإيثريوم المتداول.
الأسئلة الشائعة
هل تعني خسارة SharpLink البالغة 734 مليون دولار أن الشركة فعلاً “خسرت”؟
هذه مسألة تتعلق بـ “الخسائر الدفترية” الشائعة في تقارير التمويل للعملات المشفرة. الجزء الأكبر من الخسائر (6.16 مليار دولار خسائر غير محققة + 1.4 مليار دولار خسائر انخفاض قيمة LsETH) هو تعديل محاسبي غير نقدي، ولا يرتبط بتدفقات نقدية فعلية. لم تبيع الشركة ETH، ولم تفقد أموالًا من خلال ذلك — الخسائر ناتجة عن تراجع تقييم سوق الإيثريوم في النصف الثاني من 2025، وهو تقييم محاسبي فقط. في الوقت نفسه، حققت الشركة نموًا قويًا في إيرادات الرهن والإيرادات التشغيلية.
ماذا يعني ارتفاع نسبة ملكية المؤسسات من 6% إلى 46%؟
هذا يشير إلى أن المؤسسات الاستثمارية ذات إدارة الأموال الكبيرة (صناديق، شركات إدارة أصول، وغيرها) زادت بشكل كبير من استثماراتها في SharpLink خلال حوالي عام. ويُعتبر ذلك عادةً بمثابة تأييد قوي من قبل المستثمرين المهنيين لاستراتيجية الشركة طويلة الأمد، خاصة تراكم خزينة ETH، كما يعكس فهم السوق بشكل متزايد لمنطق الاستثمار طويل الأمد في أصول إيثريوم ضمن الميزانية العمومية.
ما هو LsETH ولماذا تحتاج إلى مخصصات خسائر؟
LsETH هو رمز الحوكمة الذي تصدره SharpLink بشكل مستقل، ويتيح لحاملي ETH الحفاظ على السيولة مع الاستمرار في تلقي مكافآت الرهن. إن مصاريف الخسائر البالغة 1.4 مليار دولار ناتجة عن انخفاض قيمة LsETH السوقية مع تراجع سعر الإيثريوم بشكل عام، ويجب أن يُعكس في البيانات المالية وفقًا للمعايير المحاسبية، وهو تعديل محاسبي غير نقدي.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
